中國飛鶴(006186.HK)發布盈利預警，顯示公司營運面臨明顯壓力。上半年收入預計按年下跌8 - 10%，至人民币91至93億元，淨利潤則大幅下滑37 - 47%，至人民币10至12億元，遠低于市場預期。公司指業績倒退主要受累于嬰幼兒配方奶粉市場需求疲弱、行業競争對手大舉推出生育補貼計劃，以及公司自身積極去庫存以維持産品新鮮度與價格穩定。此外，政府補貼減少及全脂奶粉産品減值亦進一步壓縮利潤空間。 展望全年，管理層預期第三季完成渠道庫存調整，全年收入有望錄得低單位數增長，但下半年要實現雙位數增長仍具挑戰。公司同時宣布将于年底前動用不少于人民币10億元回購股份(占總股本最多10%)，并承諾2025年現金分紅不少于人民币20億元，預期股息率約4.2% - 7.6%，以求穩定股價。 盡管公司在品牌、現金流及分紅政策上具一定優勢，短期内業績壓力和行業競争激烈，市場對其成長動力存疑。未來關鍵觀察點包括渠道庫存去化進度、補貼政策效果及行業競争格局變化。
來源：凱基證券
