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中信證券:對等關稅難回極端,TACO交易模式延續

來源:小婉 時間:2025-07-09 08:23:55

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關于後續走向,此次特朗普信函所設關稅或并非最終結果,預計7月各國仍會推進同美國的貿易談判,若達成協議則關稅可能進一步降低。關于關稅思路,10%的基準對等關稅或主要出于财政增收考量,232行業關稅則服務于制造業回流訴求,這兩類關稅談判難度較大,而超出這一範圍的對等關稅更多是作為談判籌碼。關于中美關系,短期内中美博弈或并非特朗普關注的焦點,我們預計中美關系将繼續處于階段性穩态,也可關注後續特朗普或訪華以推動局部交易的可能性。關于美國經濟,我們預計關稅對美國通脹影響為“年中開始、影響持續更久、更慢達峰”,對美國經濟增長造成的壓力将會更快顯現。關于大類資産,短期來看,預計美債曲線趨陡,關稅不确定性有所下行,在邊際上對金價有一定利空、對美元指數有一定利多,美股新高之後的較強動能和風險偏好或将延續。關于我國出口,随着出口搶運逐漸降溫,今年下半年出口鍊壓力可能會邊際上升,未來中國通過東盟等地進行的轉口貿易可能也會面臨更大難度,但是中長期看,中企出海有望形成當地生産、當地消費的新循環。
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