中信證券：對等關稅難回極端，TACO交易模式延續_快訊

關于後續走向，此次特朗普信函所設關稅或并非最終結果，預計7月各國仍會推進同美國的貿易談判，若達成協議則關稅可能進一步降低。關于關稅思路，10%的基準對等關稅或主要出于财政增收考量，232行業關稅則服務于制造業回流訴求，這兩類關稅談判難度較大，而超出這一範圍的對等關稅更多是作為談判籌碼。關于中美關系，短期内中美博弈或并非特朗普關注的焦點，我們預計中美關系将繼續處于階段性穩态，也可關注後續特朗普或訪華以推動局部交易的可能性。關于美國經濟，我們預計關稅對美國通脹影響為“年中開始、影響持續更久、更慢達峰”，對美國經濟增長造成的壓力将會更快顯現。關于大類資産，短期來看，預計美債曲線趨陡，關稅不确定性有所下行，在邊際上對金價有一定利空、對美元指數有一定利多，美股新高之後的較強動能和風險偏好或将延續。關于我國出口，随着出口搶運逐漸降溫，今年下半年出口鍊壓力可能會邊際上升，未來中國通過東盟等地進行的轉口貿易可能也會面臨更大難度，但是中長期看，中企出海有望形成當地生産、當地消費的新循環。

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中信證券：對等關稅難回極端，TACO交易模式延續

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