手回科技(02621.HK)亮點多 2023年首九個月經調整淨利潤逾2億元

踏入2024年以來，恒指表現疲弱，主要源自美國聯儲局加息周期延長預期所緻。美國持續面對高通脹、減息延期下，美元資産受到追捧，其中美元債券更成為波動市況中的避風港，吸引不少投資者棄港股取美債。受此影響，港股繼續成為提款機，或甚至可能再次成為亞太金融市場中表現最差的一個。

不過，值得留意的是，随著3月上市公司業績期臨近，或令市場有望在公司業績支持下走出低谷。從宏觀經濟方面看，中國經濟GDP增速保持在5%以上，表現已優于預期。而個别行業的表現更遠勝大盤，料企業佳績可帶動港股有所回升。尤其在餐飲消費、文化旅遊、社交娛樂等企業佳績拉動下，港股IPO市場亦有望迎來小高峰。擇優押寶可也。

另外，一個值得留意的闆塊，則是IPO市場。

雖然2023年的港股IPO市場表現遠差于預期，但環球市場表現亦是一潭死水，隻是美國二級市場在美元高企下表現旺盛而已。然而，市場已預期美國聯儲局今年内将會減息，而下半年或将踏入減息周期，港股有望在資金回流下顯著反彈。因此，港股IPO市場的表現可審慎樂觀。

在近期提交上市申請的公司中，茶飲股當然是比較矚目，皆因消費屬性強，受惠市道回升。電商股雖然面對不少挑戰，但個别細分闆塊仍具有不少成長空間，值得關注。像互聯網保險。根據弗若斯特沙利文的資料，中國長期人身險的線上保險中介市場按總簽單保費計算的市場規模近年來已實現穩健增長，由2018年的70億元人民币(下同)增至2022年的520億元， 複合年增長率為65.1%，并預計到2027年達到3,910億元，2022年至2027年的複合年增長率高達49.7%。

在這個行業中，正在申請港股上市的手回科技，就是一隻明星股。

首先，手回科技的上市前投資人包括諾亞控股(06686.HK，NOAH.US)最終控制的歌斐，持股14.06%、天士力集團主席闫凱境最終控制的西藏聚智及天津聚新持股13.31%、紅杉雨澄持股13.05%、極地信天持股6.77%，以及經天緯地持股5.58%。在明星級投資者的支持下，手回科技在過去三年的業績保持著穩健的發展。

第二，公司在市場中具有領導地位。手回科技是中國領先的線上人身險中介服務提供商，業務主要通過三大平台小雨傘、咔嚓保及牛保100等覆蓋了廣泛的數字化人身險交易及服務解決方案。根據弗若斯特沙利文的資料，以2022年的長期人身險的總簽單保費計，公司在中國線上保險中介市場中位列第三，佔據7.1%的市場份額。若以2023年上半年的長期人身險的首年保費計，公司更在中國線上保險中介市場中排名第二。這正正說明了手回科技的業績及市場份額均在增長中。

第三，公司盈利能力強。據公司的公開資料顯示，在過去的2021年、2022年和2023年前九個月，手回科技的營業收入别為15.48億、8.06億和13.37億元，相應的淨利潤分别為-2.04億、1.31億、和-2.87億元，而經調整淨利潤分别為1.95億、0.75億和2.09億元。上述的淨利潤數字或令很多人誤以為公司在虧損中，但事實是該虧損主要受到早期投資者的股份認購帶來的溢價的影響。若撇除這些非現金性的溢價影響，公司于過去三年均實現良好的盈利表現，于2023年前九個月的利潤更已超過了2021年全年。

在上述期内，公司的業務毛利率平均保持在30%以上，而在2023年前九個月内更達到了32.5%，經調整淨利潤率亦創下往績紀錄期内的新高，達到15.6%。這進一步說明了公司在收入維持平穩下，通過數字化技術疊代賦能營運效益的提升。這正是公司前景被投資人看好的地方。

除了數字化技術疊代持續賦能，相對于其他同業，手回科技之所以能夠在逆境中保持穩健的發展，有賴于公司已建立了一個無縫連接保險公司、保險代理人、業務合作夥伴及保險客戶的生态圈。公司通過數字化人身險交易及服務平台将獨家定制的産品和保險公司已有的産品銷售給終端客戶，并向保險公司提供額外保費渠道。因此，公司主要的收入模式是按照已促成的保費收入的一定百分比向保險公司收取傭金。在海外市場，保險中介服務一直大有市場，除了可以協助保險公司拓客源、降成本、增效益外，還可以取得更多增值服務，包括風險評估協助、公估及閃賠的保險技術服務，幫助保險公司提高營運效率。在中國，保險中介服務市場仍在發展階段，具有巨大的增長空間。

公司目前已和中國約100家保險公司建立了合作，包括幾乎所有已于中國上市的保險公司。

第四，定制化産品驅動公司業績增長。按産品收入來分類，截至2023年9月 30日止九個月，公司定制産品的首年保費總額佔其銷售的全部保險産品首年保費的 57.8%。據了解，手回科技的定制化産品隻在公司的平台上獨家銷售，收入佔比接近六成，便說明了公司的定制化産品已産生了良好的市場口碑，形成了較高的市場影響力。

此外，基于與保險公司良好的合作，手回科技自成立以來已出售了逾1,300個産品，其中包括逾200個定制産品和逾 1,100個保險公司已有的産品。截至2023年9月30日，在售的産品有260個。

如前述，手回科技的人身險數字化交易及服務解決方案目前主要是通過小雨傘、咔嚓保和牛保100三大平台賦能于不同銷售場景中的保險交易及服務。三大平台各有屬性，小雨傘平台賦能在線直接銷售解決方案，咔嚓保平台則賦能代理人營銷科技解決方案，而牛保100平台賦能業務合作夥伴營銷科技解決方案。

綜上各大亮點，手回科技值得持續關注。