中國風力發電行業因風速的月度變化而呈現發電量波動，這為股價帶來短期不确定性。例如在2024年，行業便曾因風速偏低及棄風率上升，出現發電量增長(2%)與産能增長(+6%)脫鈎的情況。然而，長遠趨勢依然向好，主要受惠于中國在「十四五」規劃下推動的脫碳國策，以及無補貼問題的平價上網項目占比不斷提升，這兩大因素将支持風電營運商的長期發展。
龍源電力(00916.HK)在2025年5月份的總發電量按年微增1.5%，達到668萬兆瓦時，增長較低主要是由于公司在2024年下半年已悉數出售旗下燃煤發電廠所緻。若聚焦其核心新能源業務，表現則相當強勁。其中，風力發電量按年增長8.7%至554萬兆瓦時，而太陽能發電量更按年大幅增長74.8%至114萬兆瓦時，兩者增長均由新增産能所驅動。數據顯示5 月份的平均風電利用小時數按年微跌0.8%至182小時，這進一步印證當月的發電增長主要來自産能擴張，而非現有資産效率的提升。
展望未來，龍源電力(00916.HK)的核心業務前景樂觀。作為中國規模最大、最成熟的風電營運商，其長期增長動力來自國家碳中和目标下的持續産能擴張。公司正積極發展平價上網項目，這類項目無需依賴補貼，有助提升回報及現金流的穩定性。此外，随着燃煤資産的完全剝離，公司不僅業務更聚焦于可再生能源，其财務狀況亦較同業穩健，例如其資産負債率水平相對較低。
來源：凱基證券
