金山雲(03896.HK)2025 年第一季度收入達人民币 19.7 億元，同比增長約 11%，但略低于市場預期。其中，公有雲服務（PCS）及企業雲服務（ECS）分别錄得14%及 5%的同比增長。經調整 EBITDA 利潤率則由上季的 15.7%提升至16.1%，反映 AI 算力需求帶動高毛利收入增長。經調整虧損錄得 1.88 億元，高于市場預期的 1.04 億元。
增長動力方面，管理層解釋 PCS 收入增速低于預期，主要因一批 AI 算力設備于 3 月底才交付予小米，導緻部分收入遞延。但市場對于 AI 算力需求仍快速增長，預計相關業務闆塊全年将加速增長。同時國企及政府部門對大模型技術整合需求亦持續增加。
管理層指人工智能業務的總收入同比增長 228%至人民币 525 百萬元，占公有雲服務的 39%。公司對人工智能相關投資及業務的高質量及可持續發展抱有信心，并為此全力投入。
來源：凱基證券
