【高盛：下調名創優品H股目标價至46港元 下調經調整純利預測】

【高盛：下調名創優品H股目标價至46港元 下調經調整純利預測】高盛發表報告指，受海外市場超預期推動，名創優品首季整體銷售額按年增長19%至44億元，略高于高盛預測的43億元；經調整營業利潤按年下滑5%，較高盛低9%，意味由于直銷業務敞口擴大，經調整營業利潤率收窄4.2個百分點。管理層維持今年年營收指引，但因業務模式轉型(更多DTC門店)對邊際利潤的語調趨軟化。該行認為，DTC業務投資有望逐步顯效并利好未來盈利，而名創優品計劃從5月起推出S級IP(即最受歡迎系列)，例如近期配合電影推出的史迪奇IP産品，或成為正面催化劑。撇除永輝超市聯營虧損但計及可轉債/永輝投資相關現金利息開支後，該行降2025至2027年經調整純利預測平均約10%，以反映經營開支預測被上調，H股目标價從50港元下調至46港元，美股目标價由25.7美元下調至23.4美元，維持“買入”評級。