美國總統特朗普的減稅提案及不斷膨脹的财政赤字，疊加美國債務評級被下調，避險情緒高漲令美股大跌，這種情緒在債券市場表現得尤爲明顯。
市場的擔心在于，在全球投資者對美債興趣減弱的背景下，這項減稅法案可能在未來幾年讓已經高企的财政赤字進一步膨脹。投資者們正大量押注長期國債收益率将因美國債務與赤字激增而上升。
爲了争取共和黨内部不同派系的支持，衆議院共和黨領導人公布了特朗普大規模稅收和支出法案的新版本，提高了州和地方稅收扣除上限，并做出其他調整。
另外，日本的國債市場也向央行發出警告，表明削減債券購買的操作需極其謹慎。本周，政府債券拍賣遭到冷待，收益率飙升，凸顯這一問題的緊迫性。随着日本國債收益率上升，日本的财政健康狀況可能也會引起全球投資者的擔憂。
30年期日債收益率周三升至3.2%的創紀錄高位，此前日本政府進行了幾十年來最糟糕的債券拍賣。盡管與美債相比，日債收益率仍然很低。
目前30年期美債收益率約為5%，但此次抛售為全球市場的「地震式轉變」。
随着通脹浮出水面，而日本央行又小心翼翼地走向政策正常化，一度利潤豐厚的日圓套利交易，可能會像去年夏天那樣再次崩潰。自1999年日本央行開始大幅降息以來，日圓套利交易一直是金融市場的一股重要力量。投資者以零利率借入日圓，并用這筆資金投資于收益較高的資産。
雖然随着日本央行開始加息，這種交易在2024年見頂，但據估計，全球經濟有約為1萬億美元的風險敞口。通脹上升和債券收益率提高正導緻這種持續了數十年的交易告一段落。
這些套利交易的規模非常龐大。随着這些倉位的解除，市場人士會看到彙率大幅波動，日圓兌接受日本投資的國家貨币走強。這些資金的突然撤出可能引發這些市場的流動性問題和資産價格下跌，可能漸變為更廣泛的金融不穩定。
上星期，日圓在148.65水平全面回升，周線圖上出現射擊之星，預期日圓将反覆上升，并再度測試140阻力，一旦升穿此重要阻力，下一站将觸及128才止步。
(撰文 : 大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授)
(本人并沒持有以上股票)
