近期貿易關稅情況反覆，市場波動加劇，穩守突擊是上策。香港股票分析師協會副主席潘鐵珊認為中國八大财富管理公司之一諾亞控股（6686）可以一看。諾亞目前的估值嚴重偏低，市賬率折讓近五成，但派息比率達100%非常慷慨，現價入場息率超過10%，屬于禾稈冚珍珠，值得關注。
财務穩健，估值吸引
諾亞在國内及海外經營三大業務，一是财富管理，包括在境内公開市場分銷公募或私募基金産品；二是資産管理業務；三是保險業務。
諾亞在2022年和2023年的收入分别為31.3億元及33.2億元（人民币，下同），淨利潤穩定在9.77億元和10億元之間。雖然2024年因應内地監管的變化進行了重組，令業績受兩方面原因影響：一是境内減少網點數量，從44城到11城，當期的一次性處理費用較高，但後續可節省固定費用和優化經營杠杆，有利長遠發展；二是稅率上升至31.5%令支出增加。盡管如此，諾亞2024年的Non-GAAP淨利潤仍有5.5億元，而且重組輕身上路，前景可期。
諾亞的财務報表顯示公司現金充裕，無銀行負債，手持38億元現金，杠杆比率僅15%。每股資産淨值為29.9港元，相比現價折讓近五成，格外吸引。
高息金融股收息猶勝房托基金
公司連續兩年派發100%的盈利作為股息，去年更額外派發每股0.879港元的特别股息。即使不計入特别股息，現價的股息回報率也達到10%，回報猶勝主打收息的房托基金，防禦能力強。
至于布局海外擴張 吸納海外華人客戶方面，香港股票分析師協會副主席潘鐵珊指出
諾亞緻力于開拓海外華人财富管理領域，因此近年積極布局拓展海外市場，先後引入ARK、Olive及Glory三大國際品牌，并在日本設立辦事處，進一步穩固市場根基，同時開始進軍加拿大及東南亞市場，海外發展步伐有望加快。
前線的理财師團隊也在擴展中，香港及新加坡的團隊已增至138人，計劃在2025年前增至200人，不僅為内地客戶提供資金出海的服務，更是進入海外本地華人市場，特别是在東南亞及北美等潛力區域。
産品升級，潛力無限
在資産方面，諾亞海外團隊最近對産品進行了大幅升級，2023至2024年的銷售成績已躍升至國際前三，加上美元資産管理規模（AUM）及咨詢資産（AUA）的比重不斷上升，産品線日益國際化，未來海外收入有望與内地市場平分秋色。
回購股份，價值凸顯
諾亞的股東中包括多家份量十足的機構投資者，如富達國際（Fidelity）、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）和黑石（Blackrock）等，顯示出基金界對公司價值的認可。諾亞去年第四季度宣布了5,000萬美元的回購計劃，重量級投資者加上回購計劃，可謂雙重保障。
滄海遺珠，低吸時機
諾亞的現價較資産淨值有五成折讓，部分原因在于成交量偏低，每日交易量寥寥可數低，因此未為廣大投資者需注意。短期内，股息回報與回購計劃提供支持；長期來看，随着海外布局的逐步收獲、理财團隊的擴充及美元資産比重的提升，這兩大引擎足以驅動未來增長，迎來新的上升空間。
撰文：香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
