中國宏橋 2024 年交出亮眼财報，實現曆史性淨利 224 億元人民币，較去年同期成長 95%。營業收入年增 17%至 1,560 億元人民币，得益于鋁及氧化鋁産品銷售及均價雙雙提升。鋁業務作為公司核心，全年銷售成長 4%至 660 萬噸，平均售價上漲 7%至 17,871 元/噸，單噸毛利大幅提升 54%至 4,392 元/噸，鋁業務貢獻毛利 290 億元人民币，佔總毛利的 69%。
企業營運效率大幅提升，氧化鋁闆塊表現尤為突出，銷量成長 5%至 1,090 萬噸，平均售價攀升 34%至 3,420 元/噸，帶動單噸毛利年激增 325%至 1,212元/噸。現金流表現強勁，營運現金流達 340 億元人民币（年比+52%），資本支出增加至 126 億元人民币的情況下，自由現金流仍達 214 億元人民币（年比+31%）。公司财務狀況明顯改善，淨負債比率由 2024 年中期的 31%降至年末的 21%。
管理階層對 2025 年鋁價持樂觀态度，預計中國鋁價将在 20,500-21,500 元/噸區間運作。這項積極預期主要基于兩大因素：一是來自汽車和家電領域的強勁需求，預計将持續推動消費成長；二是産能上限政策導緻的供應受限，為價格提供強力支撐。
公司目前維持鋁産能 646 萬噸，并表示由于市場配額有限，無計劃購買鋁配額擴大産能。這種産業性産能擴張受限的情況，将使供需格局繼續有利于生産者。管理層認為，這種供需環境将持續支撐鋁價在 2025 年保持強勢，為公司延續優異業績表現奠定基礎。在此背景下，鋁業整體前景看好，中國宏橋可望繼續受益于産業良好态勢。
凱基證券分析員: 譚美琪
