【民生宏觀：美國滞脹或是基準，黃金是“版本答案”】

【民生宏觀：美國滞脹或是基準，黃金是“版本答案”】民生宏觀研報稱，特朗普當選至今，美債美元和美股都完成一段“折返跑式”的行情。市場對特朗普政策組合的理解是一套通往經濟“過熱”和“通脹”的組合拳，強烈的一緻預期導緻了過度的趨勢性交易這樣的場景下，降息将會遙遙無期。而後“脹”的預期仍在，但是“滞”的擔憂越來越重。3月4日的國會演講中特朗普表示，為了中長期的結構性轉型，可以忍受出現短期的經濟不适。因此市場開始預期，特朗普或許想要通過一場“衰退”，來解決高通脹和高利率問題。美元、美股和美債收益率一齊向下，當前幾乎已經回吐了特朗普勝選以來的所有漲幅，市場的“衰退色彩”迅速上升。透過這段“折返跑式”的行情，我們能夠看到特朗普2.0政策的不确定性之大，而可能更值得注意的是，未來一段時間内美國經濟的基準情形或是滞脹。