【中信證券：人民币短期内可能在7.20-7.35内震蕩運行】

【中信證券：人民币短期内可能在7.20-7.35内震蕩運行】 中信證券指出，從人民币需求角度以及彙率決定理論出發，我們研究了當前人民币的真實彙率，并得到三個核心結論：第一，從出口和貿易需求看，實際有效彙率可能顯示人民币已釋放回調壓力，我國強勁的出口和貿易順差反映人民币估值基本合理。第二，從資金流動和投資需求看，我們測算中美利差和風險溢價等實操視角下的彙率運行中樞分别為7.50和7.35，兩者均反映短期彙率可能仍有貶值壓力。第三，從彙率決定理論來看，我們測算和比較後認為BEER行為均衡模型效果更好，測算結果顯示人民币均衡彙率可能在7.3-7.4之間。綜合國際收支、主體行為以及市場情緒等因素，我們認為當前人民币彙率并未偏離7.30的均衡中樞，短期内可能在7.20-7.35内震蕩運行。本周市場關注2月PMI數據和美國将對華額外加征10%關稅政策，下周關注中國1-2月進出口貿易數據和美國2月非農數據。