【大和：下調中芯國際評級至“沽售” 建議投資者撤離等待估值重設】

【大和：下調中芯國際評級至“沽售” 建議投資者撤離等待估值重設】 大和發表報告，下調對中芯國際明年業績預測，基于該行與管理層同樣關注需求透支可能對其2026年業務構成壓力。公司異常高且長的資本支出周期亦加重該行對折舊及地緣政治負擔的擔憂，可能對其結構性盈利能力構成壓力。加上估值過高，該行下調對中芯投資評級，由“持有”降至“沽售”，目标價則由27港元上調至29港元。該行建議投資者撤離，等待估值重設。該行指，中芯今年資本支出按年持平的指引令該行意外，因該行相信基于地緣政治問題導緻其2020至2024年的異常高資本密集度，會在今年美國收緊出口管制生效而結束。該行不确定中芯會否在此高支出周期下繼續建立傳統産能，或是将傳統産能轉換為低效擴充的類似7納米以作營運。但由于長期的折舊負擔，持續高企的資本密集度将繼續拖累其利潤率，增加該行對折舊和地緣政治影響結構性盈利能力的主要擔憂。