中央公布的中長期資金入市方案有助國有保險公司增加 A 股投資，我們預期向股東分紅更穩定，派息持續增長的“中特估”會首先受惠，其中包括招商銀行。
另外，2024 年全年來看，1 年期和 5 年 LPR 分别下降了 35 個基點和 60 個基點。中國 2025 年還會減息，但我們預期一年期和五年期 LPR 預計同步下調 45個基點，即長年期減息幅度将縮窄，另外，存款利率和 LPR 下行幅度相若，加上招銀活期存款比例較多，受淨利差收窄的影響也較少。
央行進一步降低存款利率，投資者可能會選擇将資金從定期存款中撤出，以進行更具潛力的投資，利好财富管理業務較同業強的招商銀行。公司金葵花及以上客戶 506.57 萬戶，較上年末增長 9.16%，相關的客戶總資産馀額 11.7萬億元，較上年末增長 8.15%。另外，私人銀行客戶數較上年末增長 7.22%。展望未來，當客戶投資意願持續加強，招商銀行在财富管理産品市場的領先地位可使其成為内地市民風險胃納上升的主要受益者。
近年經過中央出台白名單、鼓勵地方債置換、企業貸款展期等，銀行的資産質素料持續改善。年底不良貸款率為 0.95%，與 2023 年末持平；集團撥備覆蓋率 411.98%，遠高于其它銀行。另外，CET1 資本緩衝最高，沒有注資的需要，不用擔心盈利被攤薄。
凱基證券分析員: 譚美琪
