面對潛在關稅，政策加碼推動内需對沖外需沖擊将是未來的主旋律。
國務院辦公廳近日印發《關于進一步培育新增長點繁榮文化和旅遊消費的若幹措施》提出，實施「百城百區」文化和旅遊消費行動計劃等消費惠民讓利行動，鼓勵推出文化和旅遊消費券及消費滿減等優惠及區域一體化消費惠民措施。我們預期今年「兩會」會再提及大規模刺激消費，有利消費相關闆塊。
消費刺激政策料對低價市場的刺激效果更加顯著，截至 2024 年 6 月底，同程旅行 87%以上的注冊用戶居住在中國非一線城市，随着旅遊成為普通人的生活剛需，非一線城市居民将逐漸成為出境遊消費的主力軍，同程旅行可直接受惠。
為了滿足日益增長的出境遊需求，集團擴展了會員計劃的福利，以确保其會員在出國旅遊時可享受相應的權益。因此，于二零二四年第三季度，黑鲸會員的累計數量顯著增加。此外，集團進一步完善交叉銷售策略，并專注于優化效率，旨在提供更全面的旅遊體驗及提升用戶價值。
我們認為旅遊熱這故事仍在，特别是在内地力谷消費情況之下。受惠于國民本土遊的強勁需求，同程的 2025 及 2026 年每股盈利預期增長約 19-20%，高于同業的盈利增長，股價有條件追落後。
凱基證券分析員: 譚美琪
