· 進入 2025 年，特朗普即将重返白宮，其減稅與擴大财政赤字的政策态度已對中長期美債息率産生影響，國債長短利差正斜率擴大。
· 放松監管與減息環境也将使大型銀行因交易更加活絡而受益。近期從銀行業務活動可見資金成本下降令股權與債權之交易資産均有不同程度成長，并推升整體交易資産規模，提升資本市場業務對整體銀行業務收入的貢獻。
· 随着美國經濟穩健成長，貨币與财政政策的步伐可望推動長短息差擴大，加上監管政策有望放松推動金融業更多的投資與交易收入，市場對于金融産業的獲利預估持續上修，并支撐市盈率的适度擴張。
· 全球銀行當中，彙豐控股 (00005.HK)基本面不俗。回顧彙豐 2024 年第三季除稅前利潤較 2023 年第三季增加 8 億美元至 85 億美元，勝預期，主要來自财富管理及個人銀行業務，以及環球銀行及資本市場業務旗下外彙、股票及環球債務市場業務的收入增長。撥備前利潤 (PPOP) 94.6 億美元，增幅為 7.7%，勝預期。
· 彙控于 2024 年 7 月 31 日中期業績中列出的指引維持不變。2025 年平均有形股本回報率約為 15%（與 2024 年一樣），預示雖然美國于 9 月開始重啟減息周期，管理層對整體營運及業績有一定信心。
分析員：譚美琪
