金蝶(00268.HK)近年加快雲業務發展，成内地企業管理雲SaaS(Software asaservice)公司，持續深化雲訂閱模式轉型戰略，針對不同類型的企業市場打造「一多星」産品矩陣。截至2024年9月30日，金蝶雲訂閱服務年經常性收入(ARR)32.8億元(人民币，下同)，按年增加23%;「金蝶雲·荟穹&星瀚」(面向高端市場的主要産品)、「金蝶雲·星空」(高成長型企業SaaS管理雲)、「金蝶雲·星辰」(小微企業SaaS管理雲)和「金蝶精鬥雲」分别實現淨金額續費率(Net Dollar Retention，NDR)97%、95%、93%、88%。
截至2024年6月底止中期，集團的收入28.7億元，按年增加11.9%，其中雲服務業務入上升17.2%至23.9億元，占總收入的83.2%，企業資源管理計劃業務(ERP business)及其他的收入則下跌8.8%至 4.8億元，收入占比16.8%。集團的虧損由2023年上半年的2.8億元，收窄23.2%至2024年上半年的2.18億元，主要像大型企業業務的規模性效應逐步體現所緻·整體毛利率由2023年同期的61.9%提升1.3個百分點，至63.2%，主要像訂閱收入占比提升所緻。期内,雲服務業務的經營虧損下降22.3%至3.47億元。
2024年上半年，集團的研究及開發成本總額增加2.8%至8.5億元;研發資本化率由去年同期的32.7%增加至33.6%。期内，研究及開發費用占營業額的比重由去年上半年的29%下降至今年的28.1%。2024年6月底，集團的現金及銀行存款總額41.9億元，銀行借款3.6億元，産比率為62.08%。走勢上，近期股價在20天線争持，STC%K線回升至接近%D線，MACD熊差距收窄，可考8.8元(港元，下同)以下吸納，目标阻力10.7元，不跌穿7.9元續持有。
(筆者為證監會持牌人士 本人并無持有上述股份)
金利豐證券研究部經理黃智慧
