敏華控股(01999.HK)：有望受益于内地政策支持
内地中央政治局于12月9日召開會議，表明将“加強超常規逆周期調節，打好政策組合拳”，并指出“要大力提振消費、全方位擴大國内需求”。主要從事制造及銷售沙發的敏華控股值得關注。
回顧今年上半年業績，受益于集團積極開拓渠道，北美及其他外銷市場錄得較好增長，内地市場則一如預期，在消費降級的情況中持續遇冷。受内銷市場影響，期内收入約為83億元，按年下跌7.1%。而面對需求不景，集團成功加強成本及費用管理，使收入下跌的同時毛利率及淨利率均上升。其中，毛利率按年增長0.4個百分點至約39.5%；淨利率更增長1個百分點至約13.7%，推動溢利正增長0.3%至11.4億元。考慮到期内的營運環境，整體業績優于部分投資者預期。
展望未來，管理層指出，集團現已在海外完成産能布局（除内地外，亦于北歐波蘭、立陶宛、愛沙尼亞、烏克蘭以及亞洲越南建立共12大生産制造基地），能有效預防中美局勢波動帶來的不利影響，也因此獲得更多客戶訂單。針對不同地區，北美市場目前仍是功能沙發的主要消費市場，目前市場需求良好。而歐洲及其他出口市場，管理層認為仍有較大開拓空間，集團會加強開拓銷售渠道，以增加在全球市場的份額。
集團于今年上半年維持50%左右的分紅政策不變，每股中期股息為15港仙，派息率為51.1%。以現價計，股息達約6%的吸引水平。管理層表示，集團會堅持穩定地回報股東，在現金流充足的情況下将會進行回購和派息。
凱基證券分析師：譚美琪
