【中信證券：定價主力正在切換 政策共識重新凝聚】

【中信證券：定價主力正在切換 政策共識重新凝聚】中信證券發布研報指出，當前市場的定價主力正處于從個人投資者向機構投資者切換的階段，機構關注的房價和社融信号仍需觀察，投資者的心态比較脆弱，在外部擾動下放大了波動；當前正處于政策空窗期，政策預期出現紊亂，但是國内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共識；市場正站在年度級别馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發令槍，配置上，短期可以繼續用部分低估值順周期品種過渡，待信号明确後積極增配績優成長和内需消費。首先，内部方面，新一輪化債政策組合如期落地後，市場進入政策空窗期，前期政策起效下四季度國内經濟有望穩步改善，但房價和社融發令槍信号仍需等待，且外部擾動下市場對明年預期比較紊亂。其次，外部方面，以關稅推動産業鍊回流是美國未來貿易政策的核心，預計國内政策能夠從容應對，而國内微觀主體也已有所準備。最後，市場方面，定價主力正處于從個人投資者向機構投資者切換的階段，投資者的心态比較脆弱，美國二次通脹預期和人民币彙率變化放大了市場波動，預計12月政治局和經濟工作會議将重新凝聚共識。