本周中段，美國勞工部公布10月份消費者價格指數（CPI）較上年同期上升2.6%。10月CPI升至三個月高位，符合預期。月率為0.2%，前值也為0.2%。數據公布後，交易員加大了對美聯儲12月降息的押注。交易員認為美聯儲12月降息25個基點的可能性約為75%。
10月份通脹率較9月份有所回升，9月份CPI同比上升2.4%。剔除了食品和能源項目的核心通脹同比上升3.3%，也符合市場預期。
綜合整個CPI數據來看，通脹短期上行壓力不大，不是美聯儲目前最棘手的問題，美聯儲目前更為關注的焦點仍然是勞動力市場。如果考慮到目前就業風險沒有完全消除，美聯儲12月将降息25個基點。
不過，10月飓風和罷工擾動不斷，本月公布的就業與通脹可能不會成為影響美聯儲12月降息決策的最關鍵數據，應密切關注12月會議前公布的最後一份非農與通脹數據。下一份通脹數據可能在極端天氣等短期因素消退後，為美聯儲判斷與平衡就業、通脹雙方面的風險提供更多的清晰指引。
CPI報告，尤其是年率的上升，強化了美聯儲有理由在其12月的會議上再降息25個基點，但如果通脹數據繼續上升，明年美聯儲可能會重新考慮降息的步伐。畢竟，自9月以來美聯儲已經批準了整整一個百分點的降息。
考慮到當前的經濟狀況和風險平衡，聯邦公開市場委員會（FOMC）能夠審慎且耐心地評估，以考慮是否進一步降低政策利率。
不過，近期去通脹趨勢停滞或加劇的風險有所上升，過早過度放寬貨币政策可能會促使需求激增，一開始超過供應，從而進一步推遲通脹率向美聯儲2%的目标邁進的進程。
另一方面，受飓風擾動而不及預期的非農數據疊加符合預期的通脹數據，至少為美聯儲12月降息打開了大門。
未來通脹的上行風險來源主要是特朗普上任後的政策走勢。如果特朗普采取的政策傾向相對溫和，則美國通脹上行風險還較為可控，但如果激進推行對外加征關稅與驅逐移民政策，可能會擡高美國本土商品與服務成本，帶來更高的通脹風險。
（本人持有以上股票相關公司的投資）
華赢東方研究部董事李慧芬
