2024年前三季度，受下遊需求增速放緩影響，锂電産業陷入結構性供需錯配，産品價格持續低迷，行業盈利整體承壓。
當材料端不再稀缺，锂電行業由“賣方市場”轉向“買方市場”，産業鍊博弈天平逐步向下遊傾斜。體現在業績端，上遊锂鹽廠及中遊材料廠利潤下滑明顯，下遊電池廠盈利則更具韌性，整體表現穩健。
值得一提的是，在行業利潤收窄背景下，锂電産業鍊正加速進行新一輪洗牌，個體分化或将加劇，如何實現降本增效、釋放優質産能成為制勝關鍵。
作為锂電産業鍊景氣度晴雨表，碳酸锂價格今年以來繼續震蕩下行，目前在7萬元/噸—8萬元/噸區間磨底，同比跌幅超50%。
受産品價格大幅下滑影響，上遊锂鹽企業業績普遍下降。天齊锂業前三季度由盈轉虧，虧損額達57億元；鹽湖股份、天華新能營收淨利雙雙下滑，其中鹽湖股份前三季度營收、淨利分别為104.49億元、31.41億元，同比分别下滑33.83%、43.91%；天華新能前三季度營收、淨利為54.53億元、9.23億元，同比分别下降38.8%、49.31%。
碳酸锂價格下跌傳導至材料環節，中遊材料廠主要産品售價随之大幅下挫，疊加此前擴建的産線落地引發産能結構性過剩，行業競争愈發激烈，個體分化較為明顯。
正極材料方面，磷酸鐵锂龍頭湖南裕能前三季度營收為158.79億元，同比下滑53.74%，淨利潤4.91億元，同比降幅為68.18%；德方納米淨利潤為-8.22億元，處于虧損狀态；三元材料頭部企業五礦新能、振華新材前三季度亦有不同程度虧損，虧損額分别為1.72億元、3.31億元；當升科技前三季度淨利潤為4.64億元，雖同比下滑68.87%，但盈利水平仍在行業中處于前列；廈鎢新能得益于高電壓、高功率産品優勢，前三季度實現淨利潤3.67億元，同比降幅僅為10.89%。
負極材料企業今年以來洗牌較為明顯，業績表現冷暖不一。前三季度，尚太科技依托新一代“快充”“超充”性能以及新型儲能終端人造石墨負極材料産品的批量出貨，扛住産品價格下滑壓力，實現營收淨利雙增，錄得營收36.2億元，同比增長14.16%，淨利達5.78億元，同比增長1.72%；中科電氣借助石墨化自給率的提升，實現淨利潤為1.84億元，扭虧為盈；璞泰來盈利水平雖領先同行，但前三季度淨利潤為12.39億元，同比下滑23.97%；翔豐華規模相對較小，前三季度淨利潤為5640.89萬元，同比下降37.19%。
其他主材盈利水平亦處于周期底部承壓狀态。前三季度，電解液龍頭天賜材料淨利同比下滑80.69%至3.38億元；新宙邦得益于有機氟化學品、電容及半導體化學品等其他業務布局，淨利潤達7.01億元，同比僅下降12%，業績相對穩健；隔膜企業恩捷股份、星源材質分别盈利4.43億元、3.49億元，同比降幅分别為79.41%、47.66%。
相較于中上遊廠商，身處下遊的電池廠在供需錯配的市場環境下議價權凸顯，降本空間更足，成為産業鍊中業績最為穩健的環節。
前三季度，甯德時代在營收下滑的背景下實現淨利增長，錄得營收2590.45億元，同比下降12.09%，淨利潤360.01億元，同比增長15.59%；欣旺達、國軒高科前三季度業績增速頗為亮眼，其中欣旺達淨利為12.12億元，同比增長50.84%；國軒高科盈利4.12億元，同比增長41.11%；億緯锂能業績雖略有下滑，但仍處于相對高位，營收、淨利分别為340.49億元、31.89億元，同比分别下降4.16%、6.88%。
當前，锂電行業存量市場博弈與增量市場博弈并存，如何尋求細分領域機會，以差異化産品打出性價比優勢成為業内共識。
今年以來，甯德時代神行超充電池、麒麟電池等新産品落地并加速放量，逐步形成技術溢價及規模效應，拉動毛利率持續提升，第三季度綜合毛利率高達31.17%，同比、環比分别提升8.75個百分點、4.53個百分點。公司表示，第三季度産能利用率比較飽和，相比第二季度提升了十多個點，目前來看第四季度将維持飽和狀态。
億緯锂能則充分發揮在儲能領域的比較優勢，前三季度儲能電池出貨量35.73GWh，同比增長115.57%。據悉，今年12月，億緯锂能628Ah儲能工廠一期項目預期投産，将有效補充優質産能版圖。
文章來源：證券時報網
作者：葉玲珍
