舜宇光學科技(02382)昨日發布盈警，上半年公司股東應占溢利約人民币13.44億元至人民币14.78億元，較去年同期大幅減少約45%至50%。
對于此次盈警，公司董事會表示，主要是出于上半年智能手機市場需求疲軟以及智能手機攝像頭呈現降規降配，導緻公司手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量同比下降。而車載鏡頭和車載模組增速也不及預期。此外，上半年公司未實現彙兌損失約2.01億元。
今日各大行紛紛發表了觀點以及目标價和預期，其中高盛看法負面，瑞銀和野村維持中性，花旗與中金則繼續堅定看好，給予“買入評級”。招銀國際則維持“持有”評級。
【高盛】給予“沽售”評級，目标價105港元。高盛認為，盈警符合該行對智能手機攝像頭的負面看法，競争加劇且規格升級達到頂峰，雖然手機制造商正在推出規格更好的型号，但市場需求不确定。高盛表示，智能手機規格升級仍在主攝像頭，對于攝像頭模組，公司去年下半年毛利率處于12.4%曆史高位水平，意味着目前面臨下行風險。
【瑞銀】給予“中性”評級，目标價135港元。瑞銀認為，公司下半年的勢頭預計将較季節性規律疲軟，因為安卓智能手機庫存應保持在高位，手機鏡頭升級有限。瑞銀表示，雖然舜宇股價今年累跌55%，但預計發盈警後股價将進一步受壓。欣賞汽車和XR鏡頭方面發展，但目前帶來的貢獻占比仍然很低，因此保持謹慎看法。
【野村】維持“中性”評級，目标價下調46.8%至125港元。野村表示，舜宇的手機鏡頭模組上半年毛利率水平約為10%，而整體鏡頭毛利率約為34%。野村認為舜宇的智能手機需求在第三季度初未出現任何有意義的複蘇，而管理層此次也沒有對未來前景發表評論，這主要是由于未來形勢并不明朗。
【招銀國際】維持“持有”評級，目标價降至108.6港元。招銀國際報告稱，盡管招銀對其下半年在汽車鏡頭複蘇和技術領先方面保持樂觀，但仍認為智能手機産品終端需求的疲軟将持續到3Q2022。下調目标價至108.6港元，但維持“持有”評級不變。
【花旗】給予“買入”評級，目标價170港元。花旗認為舜宇第3季表現可能按季回穩，但客戶看法審慎，因此第4季前景仍相對不明朗。
【中金】維持“跑赢行業”評級，目标價150.8港元。中金發布研究報告稱，考慮到手機光學業務盈利能力短期承壓，下調2022/23年歸母淨利潤預測。但目前市場定價已部分反映悲觀預期，以及舜宇在車載及ARVR領域布局前瞻且産品競争力較好，目标價150.8港元，較當前股價具備35%的上行空間。
筆者認為舜宇光學目前處于“青黃不接”的狀态，傳統攝像頭業務遭遇智能手機景氣度下降、攝像頭價格下跌等行業逆風，同時車載和XR鏡頭業務比重目前較小，尚未看到成長性，公司的“第二曲線”尚未開啟。未來股價反轉需要兩個因素：（1）新能車行業景氣度維持，（2）公司車載鏡頭業務放量。
