如何評價年初的出口
2022年1-2月出口累計值為5447億美元，同比增長16.3%；這一增速低于2021年的29.9%、2021年Q4的23.0%，但略高于市場預期的15.5%。和季節性特征下“應有”的數據做一個比較。我們可以把1-2月合并出口較前一年11-12月合并出口的環比值當作一個坐标，1995年以來的環比均值是-23.31%，2000年以來的環比均值是-20.42%，2010年以來的環比均值是-21.42%，2010年以來（不含2020年）的均值是-20.05%，而今年是-18.14%。顯然，今年出口較季節性更強一些。
風險提示：宏觀經濟變化超預期，外部環境變化超預期。
供需回升助價格上漲，成本上行緻盈利分化
“穩增長”政策基調下，預計基建、制造業鋼需穩中有增。鋼材需求邊際改善，鋼材供給邊際上升，鋼鐵供需改善，鋼材價格有望上漲，焦炭、進口礦價格分别偏強、偏弱，鋼材盈利有望增強，估值有望提升。預計2022年鋼鐵行業供需緊平衡、兼并重組将加速，鋼價中樞同比相對穩定，鋼價走勢強于成本，行業噸鋼盈利韌性增強，闆材盈利整體好于長材，鋼企盈利能力加速分化，關注穩增長政策和全球流動性情況。
風險提示：宏觀經濟波動超預期；全球貨币政策超預期；鐵礦石、焦煤焦炭産量不達預期；環保限産超預期。
政府工作報告進一步明确穩增長主線
3月5日，國務院總理李克強作政府工作報告，把穩增長放在更加突出的位置，并強調了糧食能源安全。穩增長：2022年國内生産總值增長目标5.5%左右，工作要堅持穩字當頭、穩中求進。農化：加強糧食等重要農産品生産，保障農資供應，推動化肥農藥減量增效；适當提高稻谷、小麥最低收購價，對種糧農民一次性發放200億元補貼。能源：有序推進碳達峰碳中和工作，确保能源供應；保障民生和企業正常生産經營用電，能耗強度目标在“十四五”規劃期内統籌考核，并留有适當彈性。材料：自主可控持續推進，維護供應鍊安全穩定；增強制造業核心競争力，培育“專精特新”企業。
風險提示：宏觀層面：宏觀經濟下行，相關化工品的需求萎縮；行業層面：大宗原材料價格劇烈波動等；公司層面：公司盈利不及預期等。
從2022全國兩會看汽車産業新風向
2022年政府工作報告對汽車行業發展的總體思路是：保鍊穩鍊，繼續支持新能源汽車消費，促進産業數字化轉型，深化改革和擴大高水平對外開放。兩會代表針對《政府工作報告》就汽車産業發展的各個方面積極建言獻策，主要包括但不限于：（1）智能網聯汽車、以汽車芯片為代表的汽車供應鍊自主可控仍是熱議話題。（2）環保仍是重要議題，确保“雙碳”戰略落地，加強碳交易管理，加快氫能源汽車發展。（3）新能源汽車電池原材料價格上漲問題備受關注，加強電池原材料保供穩供。（4）汽車工業軟件國産化，統籌建設智能汽車操作系統生态。
風險提示：疫情影響超預期；宏觀經濟不及預期；行業景氣度下降等。
從紡織服裝角度看2022年政府工作報告
（1）支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地産業良性循環和健康發展。房地産政策邊際放松有望利好家紡上市公司，從家紡上市公司曆史的營業收入變化看基本滞後全國商品房銷售面積增速一年。（2）完善三孩生育政策配套措施，将3歲以下嬰幼兒照護費用納入個人所得稅專項附加扣除。伴随家庭養育負擔的減輕，有利于改善出生率下降的現狀，同時消費升級将帶動客單價提升，将有效促進嬰幼童裝及嬰幼兒日用消費品的消費，利好童裝上市公司。（3）能耗強度目标在“十四五”規劃期内統籌考核，并留有适當彈性。今年預計能耗目标的約束和擾動有望減小，相關行業上市公司的業績有望在較低基數上，實現較快增長。（4）促進産業數字化轉型，加快發展工業互聯網。推進産業的智能化、數字化是紡織行業“十四五”的一項重要工作，部分先行先試的行業龍頭公司有望激發新一輪的增長點。
風險提示：宏觀經濟景氣度持續下行風險、彙率波動風險、原材料價格持續上漲風險、海外産能擴張不及預期風險、庫存積壓風險、管理不善風險。
生豬産能去化平穩，關注大宗商品成本壓力傳導
畜禽養殖：春節後豬價如期下行，疊加成本上行壓力，行業去産能繼續。2022年上半年生豬出欄将達到高峰，行業大概率将繼續經曆虧損，屆時産能去化節奏值得重點關注。考慮到行業硬件産能建設高峰後逐步投産，後備種豬數量充足，預計下一輪周期高度與19/20年很難同日而語，建議重點從經營管理水平、資金鍊安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選标的，淡化豬價博弈。飼料、動保：經曆2021年快速增長後，預計2022年飼料行業整體銷量增長将保持平穩，禽料預計将觸底回升。種植業：轉基因相關政策準備基本就緒，關注商業化實際節奏。
風險提示：農産品價格波動風險、疫病風險、政策風險、行業競争與産品風險。
《政府工作報告》中值得關注的行業政策要點
（1）《政府工作報告》中提出“發展農村電商和快遞物流配送”，這也再次為行業“兩進一出”發展指明方向。2021年以來，基于保障快遞員合法權益以及推動行業高質量發展，政策持續發力引導派費上調。就業優先的政策約束，也意味着行業監管将持續推進。（2）《政府工作報告》提出，“繼續做好常态化疫情防控…加大對病毒變異的研究和防範力度，加快疫苗和特效藥物研發，持續做好疫苗接種工作”。國際航線的複蘇，将取決于我國國内新冠疫苗的普及速度和全民免疫的進度。随着疫苗加強針+小分子藥物等防治結合等方式不斷推進，我們預計23年國際航線有望迎來明顯修複。（3）《政府工作報告》提出，“加強原材料、關鍵零部件等供給保障...維護産業鍊供應鍊安全穩定”。大宗商品供應鍊從貿易利潤向綜合服務轉型，通過提供多項增值服務并收取服務費的方式實現盈利。持續看好兼具資金和組織優勢的地方國企市占率提升、供應鍊能力建設及産業鍊上下遊影響力方面的優勢。
風險提示：電商增速不及預期；價格戰加劇；人力運輸成本大幅上漲。
