踏入9月，港股走勢持續滑落，恒指一度失守19000點心理關口，雖然重返其上，但市場避險情緒加劇，投資者更傾向于投資具有核心競争優勢且業績确定性高的個股。大明國際(01090.HK)作為一家全球領先的金屬材料加工和高端裝備制造服務企業，在下半年國家穩增長政策的不斷加碼下，或将進一步拉動鋼材需求的增長，大明國際有望率先從中受益。
2022年上半年，大明國際(01090.HK)實現收入約248.01億元(人民币，下同)，同比增長10.8%，毛利約7.01億元，公司擁有人應占溢利約1.49億元。期内，疫情導緻生産效率下降和鋼材市價的下跌使得公司業績短期承壓，但随着大明國際業務轉型的持續深化，不斷提升的加工深度與積極發展的高端制造業務，有望使公司整體盈利能力得到穩步提升，未來前景不妨看高一線。
具體來看，今年上半年公司不鏽鋼業務的深加工費收入約2.03億元，同比增加10%；不鏽鋼工程項目開發成效顯著，實現銷量5.2萬噸，同比增長52%。同時，制造業務錄得收入約17.44億元，其中零部件制造服務和高端設備制造兩大分部的收入增幅分别達到了23%和22%，持續保持了高速的增長。當前，公司的深加工服務及高端制造業務已逐漸步入成熟階段，後續其盈利彈性有待釋放。
專案穩步推進，估值修複可期
上半年，面對國内外的諸多挑戰，大明國際(01090.HK)仍成功交付衆多大型制造項目，其中包括為安德裡茨在國内首次整體制造了3套Kerinci蒸發器，以及為京鼎—國亨化學PDH&PP項目交付一千噸脫乙烯汽提塔等多個項目，再次凸顯出大明國際“一站式”服務的核心優勢，進一步提升自身品牌在全球的影響力。
期内，大明靖江基地三期大型裝備項目舉行了開工儀式，作為江蘇省今年的重大項目，該基地建成後将主要從事大型工程機械、新能源、航空航天、石化裝備等大型高端裝備及部件的生産制造，提高公司的産能與效率，并進一步夯實大明國際在大型裝備制造項目上的行業地位。
此外，大明國際(01090.HK)出口業務在上半年也取得了迅猛的發展，實現收入約8.55億元，較上年同期增長117.6%，占到公司整體收入的3.4%，同比提升了1.6個百分點。公司在無錫、天津、靖江的三大出口基地持續發力，不斷增強高端出口配套的服務能力。同時，今年年初，公司嘉興西港作業區碼頭順利通過綜合驗收，年接卸能力為82萬噸，為公司拓展海外市場打下堅實基礎。
走勢上，受疫情與國内外經濟環境壓力的影響，大明國際(01090.HK)的股價呈現低位弱勢窄幅震蕩行情。當前公司高端制造訂單充足，深加工業務加速發展，長期競争優勢穩固，不妨考慮趁低位部署收集，中長在線望目标為30天線2.32港元，止蝕位為1.90港元。
撰文: Vantage客席分析師 李慧芬 (筆者并沒持有以上股票)
