今年以來，不少房地産開發商都在寒冬中繼續前行。由于宏觀經濟增長動力仍有不足，不少中大型房企都面臨了債務違約的危機，惟可幸的是挑戰常存，終亦能化險為夷。近日，華南城(01668.HK)亦公布了正在征求五批債券展期，包括2024年4月票據契約、2024年6月票據契約、2024年7月票據契約、2024年10月票據契約及2024年12月票據契約。與此同時，亦尋求有關票據持有人同意豁免契約的若幹條款。
據了解，征求同意的主要目的為(其中包括)：通過延長票據期限及降低票據利率及分期支付票據本金，加強公司的流動資金及現金流量管理；及于2024年7月19日前就11月未支付利息提供豁免，并豁免因該事件而造成的所有過往違約，以為公司争取更多時間償還11月未支付利息。
大股東特區建發支持 寒冬料漸回暖
根據粗略市場統計，截至目前已經有近70家房企公開違約，其中部分企業已經逐漸退出市場舞台，但也有一些具有一定實力的房企正積極解決問題、努力維持正常運營。上述的華南城肯定屬于後者。
事實上，市場普遍認為于2022年引入國企深圳市特區建設發展集團(簡稱「特區建發」)為大股東的華南城，雖然刻下正尋求多筆債券展期，但要留意的是其短期的資金流動性緊張，隻是宏觀經濟緩步向前推進所産生的短暫現象，并不影響其長期價值及亮麗的風景線。
首先，公司方案決心以全現金支付所有債息，并不仿效其他尋求債券展期的企業用實物支付債息，因此債券持有人可以每半年收到現金債息，不用等待數年光陰才收到債息。另外， 公司也有提早還本的機制，這機制在其它同行的展期方案中是相當罕見的。以上種種舉措，正正反映公司對未來前景的信心，短期的資金流動性緊張，相信隻是短期現象，因此不用跟從其他企業改用實物支付債息。這絕對是華南城對債權人的一個極具擔當的承諾，憑著比同行優越甚多的展期條件，相信方案能夠得到絕大部分投資者的支持。
再者，公司自去年展期到現在，已經累計支付美元債券本息約5億美元，總本息還款比例超過25%，這樣的償付比例遠遠高于市場的平均水平。已說明了華南城對于債券的償付有著超出同行的決心。
能夠有這樣的底氣，不僅在于華南城的管理層有著無比的決心，努力推動公司重拾動力，業務再上台階，還在于得到一個強而有力的後盾 - 第一大股東特區建發的支持。昨天，公司召開了投資者電話會。與會者表示華南城自去年引入特區建發以來，一直得到特區建發的大力支持，動用資金超過100億人民币(下同)，包括認購華南城股份對價19億港元、收購第一亞太物業12.5億元，并在特區建發協調下，西安華南城獲增資50億元，并全力支持華南城簽約60億元流動資金銀團貸款，以及業務上其他衆多合作。市場普遍認為，華南城這次成功展期後， 将繼續得到特區建發的大力支持。在預期中國經濟繼續向前推進，加上美國聯儲局明年有望步入減息周期下，華南城旗下的綜合物流及交易中心項目勢必受惠，發展潛力依然巨大。
還有，這次展期如果能夠順利通過，華南城的境内融資必定能加快，不排除可以再次以年初的銀團方式繼續對國内的貸款進行整合，降低整體的融資成本。若展期失敗，公司境内融資将全面中斷，資産也将被銀行以低于市場價處置，公司将被逼考慮全盤債務重組。因此，現在這個展期方案對于華南城境外債持有人來說必定是當下的最佳選擇。
同時，歸根究底，華南城多年以來一直信譽卓越，對同路人的承諾勇于擔當。在此充滿挑戰的當下，同舟共濟，面前仍見曙光處處。
