上周回顧
上周美股三大指數周線皆收漲，其中道瓊斯指數上漲2.16%，報收39,512.84點；标普500指數上漲1.85%，報收5,222.68點；納斯達克指數上漲1.14%，報收16,340.87。三大指數皆錄得連續第三周上漲，一掃4月市場的低迷，其中道指更是錄得連續8個交易日上漲，為2024年以來最長的漲勢。
行業表現來看，公用事業、工業和材料等防禦性較強的類股引領了本周的漲勢。盡管油價基本持穩，但能源股也走高。美國基準原油期貨周五報每桶78.26美元。美股七姐妹方面，除蘋果微跌0.18%，報183.05美元和特斯拉暴跌7%，報168.47美元之外，其餘悉數收漲。
美股三大指數表現
數據來源：FactSet
拔萃視點
繼上兩周鮑威爾的發言打消市場對加息的憂慮後，就業市場的數據顯示，4月非農就業人數遠低于預期，預期差是2021年12月以來最大，失業率意外上升至3.9%，高于預期的3.8%；上周初請失業金人數也大幅高于預期，升至2023年8月以來的最高水平，繼續表明就業市場在降溫，這些都加強了市場對美聯儲今年晚些時候降息的押注，對降息預期的樂觀，推動上周美股三大指數的繼續上漲。
在抗通脹進展似乎停滞之際，越來越多迹象表明高利率已經讓美國經濟出現裂痕。上周五公布的數據顯示，美國消費者信心初值超預期大跌，以及未來一年通脹預期意外反彈，引發了市場對美國經濟陷入滞脹的擔憂，而低于預期的消費者信心數據是一個警告信号，表明消費者支出的強勁不應被視為理所當然。此外，通脹預期也在上升。這對美聯儲來說是雙重打擊，因其描繪了一幅“滞脹”的圖景。
另外，舊金山聯儲的一項研究顯示，美國家庭在疫情期間積攢的現金已經耗盡。上周亞馬遜和星巴克的财報都顯示，消費者的預算意識越來越強，今年消費者支出将從2023年的強勁增長轉為放緩。而随着就業和消費降溫，通脹卻仍然頑固。一份蓋洛普民調結果顯示，美國人對美聯儲主席鮑威爾的信心接近曆史低位，這使他成為了25年來“風評最差的美聯儲主席”。
在通脹頑固的背景下，本周多位政策制定者都呼籲在更長時間内維持高利率。
美聯儲理事鮑曼周五發出最為強勁的鷹派發言，她認為美聯儲在2024年降息并不合适，她需要更長時間才能對通脹降至目标充滿信心。達拉斯聯儲主席洛根指出，鑒于今年年内通脹數據不太滿意，現在考慮降息還為時過早。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，盡管通脹的放緩步伐也較為緩慢，但他仍相信美聯儲今年将進行一次降息。芝加哥聯儲主席古爾斯比則稱，目前通脹停滞在3%的證據不多。在此背景下，交易員押注美聯儲首次降息從11月提前至9月，CME美聯儲觀察工具顯示目前9月降息25個bp的概率為48.6%，50個bp的概率為12.2%
數據來源：CME group
Citadel創始人格裡芬上周稱，如果美聯儲選擇在9月份按兵不動，那麼可能會在12月份降息。花旗則認為，除非美國陷入經濟衰退，否則美聯儲可能會持續實施縮表至2025年第二季度，這比之前預測的持續時間更久。
而随着投資者對美聯儲今年晚些時候降息的希望重燃，投資者投資債市的熱情正日益旺盛。
美國銀行客戶調查顯示，自美聯儲暗示不太可能加息以來，投資者對較長期美債的興趣大幅增加。衡量投資者延長投資組合存續期意願的指标已攀升至一年來最高水平，接近2011年美國銀行開始進行這項調查以來的最高水平，49%的受訪者表示，做多長期美債是他們今年最堅定的交易。這一比例高于4月份的30%。在貨币政策不确定時期，投資者通常會避免投資較長期限的債券，因為長期債券衡量的是債券對利率變化的敏感性。市場情緒的變化表明，由于美聯儲主席鮑威爾上兩周的語氣不像一些人擔心的那樣強硬，基金經理們更願意押注美聯儲将在今年晚些時候降息。美國就業數據疲軟也增強了這種觀點，債券交易員對美聯儲首次降息的預期提前。該行早些時候發布的另一份報告顯示，本周全球債券基金的周流入量創三年多以來新高。此外，美聯儲上周五晚突然發出警告，随着與辦公用房相關的貸款拖欠率繼續上升，銀行正在為進一步的損失做準備。一些商業房地産貸款的逾期還款率已飙升至疫情前的水平以上，央行官員的重點是“酌情提高監管的速度、力度和靈活性”。包括美聯儲在内的美國銀行監管機構一直在對商業房地産市場拉響警報。今年早些時候，紐約社區銀行的問題凸顯了潛在風險，引發擔憂的是該銀行的投資組合，其中包括數十億美元的紐約租金管制公寓樓的公寓貸款。不過盡管存在這些擔憂，美聯儲主席鮑威爾和其他官員表示，美國銀行體系足夠強大，能夠應對商業房地産的風險，少數銀行倒閉不會演變成不受控制的惡性循環。鮑威爾承諾，無論如何，如果美聯儲對經濟的幹預導緻銀行業危機，美聯儲将動用納稅人的錢來保護那些被認為具有“系統重要性”的大型銀行。盡管如此，這番警告引發市場對銀行倒閉潮再度來襲的擔憂。
本周關注
本周公布的美國關鍵通脹數據将是個考驗，市場将關注通脹在連續三個月高于預期後是否已開始回落，以及美聯儲是否有望在9月首次降息。
重要數據分别有：周二，美國4月PPI年率、月率；周三美國4月未季調CPI年率和季調後CPI月率、美國未季調核心CPI年率和核心CPI月率、美國4月零售銷售月率；周四，美國至5月11日當周初請失業金人數。本周還有諸多美聯儲官員就其政策立場發聲，其中最受關注的是鮑威爾周二和歐洲央行管委諾特共同參加一場會議并會發表講話。
分析師聲明：
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股市有風險，入市需謹慎！
來源：拔萃資本
