8月19日，長江基建（01038.HK）在倫敦證券交易所主闆挂牌交易，成為繼彙豐、渣打、以及英國保誠之後的另一家在香港與倫敦兩地雙重上市的股份。
長江基建是全球最大型環球基建集團之一，旗下業務與英國有很深的淵源。目前公司超過一半盈利為英磅，來自英國業務的貢獻。這也使得公司此次在英國上市顯得順理成章。同時，倫敦交易所曆史悠久，知名度高，在倫敦上市也有助于公司提升名氣、建立國際形象，為将來進一步引入投資人提供便利。
截至27日收盤，公司股價為57.25港元，距離2016年創下的曆史最高點59.96（前複權）僅僅有不到5%的距離。且股份自今年年初今已經上漲38.57%，不僅明顯跑赢恒生指數，甚至跑赢标普500、日經225、德國DAX等全球主要指數。
近日，國際大行紛紛發表看好長江基建的報告，花旗、瑞銀、美銀均予以“買入”評級，其中花旗維持長江基建為該行香港公用股首選。
1 全球布局的基建集團 “港股通”投資佳選
值得一提的是，自2014年11月與2016年12月滬港通和深港通（合稱“港股通”）分别開通以來，南下資金成為港股市場越來越重要的資金來源之一。而南下資金的風格偏好在近年來也發生了一些變遷。2017~2020年，港股通資金主要購買具有成長性的科技、互聯網、以及新消費闆塊。自2021年起，港股通投資者的風格開始趨向于穩健和防禦性，因而高息闆塊越來越受到歡迎。長江基建作為具有業績穩定和高派息等特征的防禦性資産，亦是中證香港300低貝塔指數、中證香港300基建指數、中證滬港深紅利成長低波動指數等多個重要指數追蹤的十大權重之一，在當下正可成為港股通投資者的佳選。與其他同為長江集團成員之策略夥伴産生協同效應，具備雄厚之财務實力，有利位置把握環球投資機遇。
長江基建集團于1996年5月28日成立，經原先長江實業集團有限公司（“長實”）所持有的基建資産分拆而成，并于同年7月在香港聯交所主闆獨立上市。
公司背靠長和集團，“長和”持有公司75.67%股權。長和是業務遍布全球50多個國家的多元化企業集團，經營李嘉誠家族的非地産業務，包括四個闆塊：港口、零售、基建、電訊，而長江基建則主要持有其四大闆塊中的基建資産。
全球化與多元化一直是長和系的投資理念，而長江基建自1996年從長實分拆後便開始了全球化的投資。早在1999年，長江基建就與電能實業公司進行合作，斥資34億澳元買下南澳州電網的權益，這也是長江基建走出國際化的第一步。
目前，公司聚焦于配電網絡、輸配氣網絡、交通、水務、轉廢為能等基礎設施領域，業務也逐漸擴展到基礎設施相關的屋苑服務等。長江基建業務輻射全球，除香港及大陸資産外，公司投資主要集中在英國、澳洲、歐洲大陸、新西蘭、加拿大及美國。
截至2023 年尾，長江基建集團直接或間接持有32家全球各類基礎設施與公用事業公司的股權，主要包括香港部分的電能實業（及間接持有的香港電燈集團）、青洲英坭，内地的深汕高速（東段）、汕頭海灣大橋等，英國闆塊的UK Power Networks, Northumbrian Water, Northern Gas Networks等，澳洲的SA Power Networks等，加拿大的Canadian Power 等，歐洲大陸荷蘭的Dutch Enviro及德國的ISTA，新西蘭的Wellington Electricity及EnviroNZ。
各大闆塊公司部分由共同實控人統一持股。作為長江系基建投資的主要公司，長江基建集團與其持有的電能實業（圖中PAH，6.HK）以及長江系其他公司（例如圖中長實集團，CKA，1113.HK）共同持有了多家公司股權。
今年上半年，公司在英國完成三項重要收購。2024年4月底，收購北愛爾蘭配氣網絡Phoenix Energy，企業價值7.57億英鎊（約74億港元）。長江基建持股比例為40%。該公司覆蓋北愛爾蘭78%的配氣網絡，為48%的北愛爾蘭人口提供服務。
5月收購英國可再生能源資産組合Powerlink Renewable Networks (UU Solar)，企業價值9,080萬英鎊（約8.9億港元），該再生能源資産組合在英國擁有并運營70個項目，主要包括太陽能、風電及水利發電設施。
8月收購英國保險巨擎英傑華旗下Aviva Investors的英國陸上風電資産組合，收購價3.5億英鎊（約35億港元）。這3個項目均實時提供穩定盈利及現金流。放眼未來，公司将繼續通過收購來豐富自身的投資組合。
2 穩定派息的現金奶牛
股價來看，長江基金自從上市以來股價比較穩定，呈現出長牛股的特征，鮮少出現劇烈的下跌。2002至2015年曾經創下14年連漲的記錄，期間股價翻8倍。即便是2008年全球金融海嘯，公司股價全年仍然增長3.24%，呈現出較強的防禦性。
自2021年來，港股市場在多重不利因素影響連續下跌3年半之久。如果我們從2021年初開始統計，則恒生指數在對應時間段内跌幅為35%，而長江基建則相反逆市上漲77%，而且接近曆史最高位。
究其根源，公司股價表現如此強大的防禦性，根源在于穩定的業績和派息。長江基建自1996年在香港上市，業績長期保持穩定增長，上市以來ROE均值為12.84%。
而派息的角度，公司上市28年以來派息未曾間斷，每年兩次，有增無減。股息支付率最高為61%，平均維持在32%。股息率（Dividends Ratio）維持在5%以上，且近年來呈現緩慢提升的态勢
具體業務來看，公司2024年中期股東應占溢利為43.11億港元，同比增長2%。6月底公司持有92億港元的現金。淨資産負債比僅為9.8%，處在極其健康的狀态。
分區域來看，營業收入與溢利貢獻最大的為英國闆塊，其次是電能實業與澳洲業務。本次中期業績，電能實業、英國、澳洲基建業務的溢利貢獻分别為 10.82、18.65 和 8.64 億港元，分别占比為 23%、40%和 18%。英國業務貢獻了接近一半的溢利。此外歐洲大陸、加拿大和新西蘭溢利貢獻占比分别為9%、6%和2%。
而就增長性來看，公司營業收入在近年來呈現穩定的态勢，輕微波動。而歸母淨利潤（股東應占溢利）除了2020年受新冠肺炎疫情影響明顯倒退之外，2021年以來呈現每年3%左右的增長。淨資産收益率（ROE）則保持在6%。每股派息也穩定增長。
宏觀來看，美聯儲将于今年9月啟動降息，而目前長江基建的派息率為5厘左右。高股息率使的公司在降息周期将繼續展現出明顯的的防禦性。業績增長，派息穩定，資本回報率高，現金充裕，等等這些質素使得長江基建不僅深受香港投資者喜愛，而且放眼全球，更是諸如政府養老基金等長線投資者青睐的優質資産。
3 實施國際化與多元化策略
前文提到，公司有90%的盈利貢獻來自亞洲以外的業務。就地域分布而言，英國為公司最大市場，盈利占比超過一半。長江基建在英國投資一系列受規管大型公用事業，包括配電、配氣及水務網絡等，所以順理成章在當地進行第二上市。
長江基建在倫敦第二及額外上市有多重好處。首先，公司有在英國與歐洲有許多股東，在倫敦第二上市之前，這些股東需要在香港市場持有公司股票，而在倫敦上市有利于讓身處不同地域的股東受惠。
其次，倫敦交易所曆史悠久，是英美世界重要的金融市場。在倫敦上市有助提升公司國際知名度，為未來籌集資金或安排借貸提供更好條件。在倫敦上市使得公司可以在更廣闊的市場進行股票交易，有望引進國際資本，如退休基金、長線基金及零售投資者，拓展股東基礎，增加股票的流通性等。
此外，而英鎊與港币之間的彙率波動是公司多年以來業績數據波動的主要來源。此次英國第二上市，也可以使公司在較大程度上規避彙率風險。
長江基建自上市之初便積極實施國際化與多元化的策略，可以說國際化與多元化是公司多年發展一路走來的一條主線。此次在英國倫敦交易所上市，是公司深度走向國際化，投向更廣闊的全球資本市場的重要與關鍵步驟。
