瑞浦蘭鈞能源（00666.HK）新股簡介 投資評級「中性」

瑞浦蘭鈞能源是一家研發、制造和銷售锂離子電池的企業，于2017年成立，并于2019年4月開始批量電池交付。截至2023年6月30日，公司占全球锂電池按全球儲能電池裝機量擁有5.7%的市場份額為全球第四。公司目前業務生産磷酸鐵锂及三元锂的動力電池及儲能電池産品，以及其他業務如廢棄物銷售、研發服務等等。

以2023年上半年數據計算，公司收入主要以磷酸鐵锂産品為主，磷酸鐵锂的儲能電池及儲能電池合共占總收入的79.8%。而三元锂産品隻占約4.6%、其他業務占收入的15.6%。

針對磷酸鐵锂産品的銷售價格及成本變化，收入占比最高的磷酸鐵锂儲能電池價格在過去數年漲價後，價格略有回落至0.73元/Wh，并穩定于現水平，但公司指出原材料的價格下行将會令産品價格在不同程度下有所回落。

而成本方面，磷酸鐵锂電池産品其中一項主要正極原材料為碳酸锂，截至2022年6月30日每噸人民币461,200元下降至2023年6月30日的333,100元，并進一步減少至2023年11月底的每噸人民币131,000元。方便讀者理解，原材料單位成本由截至2022年6月每瓦時人民币0.66元減少至人民币0.56元，現時的每瓦時成本将會更低，為磷酸鐵锂電池釋放利潤空間，但其他電池産品依然錄得虧損。

财務方面，2023年上半年收入增長受磷酸鐵锂儲能電池帶動，按年升64.2%至65.9億元人民币，并且由毛損轉毛利2.67億元人民币，毛利率為4.1%。但整體上，瑞浦蘭鈞的毛利額仍未能覆蓋日常營運開支，包含研發費用後依然錄得虧損。

瑞浦蘭鈞能源以招股價介乎18.2–20.6港元，市值介乎414.4–469.0億港元上市，惟公司業務依然錄虧，及并沒有基石投資者申購，唯主要控股大股東為青山集團。對比市場已上市具相近業務的企業後，給予中性評級。

招股詳情

行業：锂電池制造

上市類别：主闆

主要股東：項光達(59.44%)

發售股份數目(百萬股)：116.0

招股價(港元)：18.2–20.6

發售所得款項(億港元)：21.1–23.9

配售發售股份數目(百萬股)：104.4

公開發售股份數目(百萬股)：11.6

FY22虧損(百萬人民币)：450.8

FY22經調整市盈率(倍)：-

總市值(億港元)：414.4–469.0

發行股份總數(新股+現有股份))(億股)：22.7

備考調整後每股資産(港元)：5.75–5.87

交易單位(股)：200

保薦人：摩根士丹利、中信

時間表

開始登記日期：2023年12月08日

截止登記日期：2023年12月13日

公布申請結果：2023年12月15日

退回支票日期：2023年12月15日

股份買賣日期：2023年12月18日

凱基證券分析員：葉晉宜