汽車街（02443.HK）新股簡介 投資評級「中性」

就二零二二年的交易量計，汽車街是全國最大的二手車交易服務提供商，連接二手車買家及賣家的交易媒介，透過旗下交易平台以「同步拍」及「在線拍」兩種拍賣形式促成二手車交易。二零二二年，通過交易平台交易的二手車約為160,000輛，在中國二手車交易服務提供商的市場份額為12.6%；其線下拍賣場數量最多，地理覆蓋同樣最廣，在中國的74個城市戰略性地設立79個拍賣場，而所提供的線下服務覆蓋全國317個城市。

汽車街的收入來源主要分兩大類，(1)二手車拍賣傭金及服務費；(2)二手車的售前/售後服務及展會業務等。于2023年前者占58.4%的收入來源，後者則占其餘的41.6%總收入，該部分增值服務包括如檢測服務、收購支持、驗車、曆史交易查詢等等。

業務受到當年二手車市場的熱絡程度影響收入表現，在過去三年并不具穩定收入增長來源，為投資者需要留意的風險因素。

如觀察業務經營狀況來看，于2023年，二手車拍賣場次雖然按年持續上升，但每場平均成功交易比率(平均交易數目/平均上拍數目)持續下降，由2022年的51.4%，降至46.2%，回看2021年時的72.7%更大幅下跌，反映拍賣場效益正在減退。唯獨其二手車增值服務的二手車數目有增長。

财務方面，收入按年升5.2%至4.92億元人民币，回撥上市開支，金融工具價值變動後的經調整淨利潤則為1.07億元人民币，按年升51.8%。

雖然汽車街涉及《推動消費品以舊換新行動方案》概念，但需要留意是否有足夠買家消納新釋出的二手車供應量，最終或傾向由專業買家(公司定義為年度購入三輛以上的買家)。

另外雖然上市前有騰訊及京東旗下的附屬公司于2019年的A輪融資入股，但在現時的估值，汽車街以約84.9-93.2億港元市值上市，在未扣除非控股權益下的經調整市盈率已達到73.6–80.8倍，估值頗高，并且沒有基石投資者的支持，因此我們給予中性評級。

招股詳情

行業：二手車交易服務商

上市類别：主闆

主要股東：楊愛華(12.01%)

發售股份數目(百萬股)：15

招股價(港元)：10.2–11.2

發售所得款項(億港元)：1.53–1.68

配售發售股份數目(百萬股)：13.5

公開發售股份數目(百萬股)：1.5

FY23經調整淨利潤(百萬人民币)：106.9

FY23經調整市盈率(倍)：73.6–80.8

總市值(億港元)：84.9–93.2

發行股份總數(新股+現有股份)(億股)：8.32

備考調整後每股資産(港元)：1.16–1.18

交易單位(股)：200

保薦人：中信、海通國際

時間表

開始登記日期：2024年5月23日

截止登記日期：2024年5月28日

公布申請結果：2024年5月30日

退回支票日期：2024年5月30日

股份買賣日期：2024年5月31日

凱基證券分析員：葉晉宜