同源康醫藥（02410.HK）：新股簡介 投資評級 「中性」

同源康醫藥是一家臨床階段的生物制藥公司，緻力于發現、收購、開發差異化靶向治療并對其進行商業化，以滿足癌症治療中亟待滿足的醫療需求。自 2017 年成立以來，公司已建立由 11 款候選藥物組成的管線，包括核心産品 TY-9591、六款臨床階段産品及四款臨床前階段或早期臨床開發階段産品。

而 TY-9591 現時的開發進度是在中國内地進行注冊性關鍵 II期╱III 期，而下一個狀态是在 2025 年第一季至 2026 年下半年提交 NDA。随着公司的核心産品TY-9591 進入關鍵臨床試驗階段，我們正在浙江省湖州建設符合 cGMP 的内部生産設施，預計将于 2025 年底前開始商業規模生産。TY-9591 是一種第三代 EGFR 酪氨酸 激酶抑制劑（「TKI」），對 EGFR 突變具有抗腫瘤作用。目前，對于早期患者，主要治療方法是手術、放療和化療。符合條件的患者通常建議手術治療，而無法手術的患者通常采用放療和化療。對于晚期患者，由于腫瘤擴散和潛在轉移，通常不考慮手術治療。

同源康醫藥自 2023 年已經沒有錄得任何收入，未來收入來源相信要等到其核心産品 TY-9591 成功商業化，當中的投資風險不輕，而截至今年 3 月 31 日，股東應占的權益虧绌為 9.39 億人民币(下同)。而參考公司最近兩年的研發開支約2.5 億(下同)，今次上市所得款項為 5 億，加上自有 1.37億，相信能夠為公司支撐至商業化。考慮現時港股較為疲弱的投資氣氛，投資者現時更傾向于明确的現金分紅及清晰的業務前景，生物科技類現時料處于不利狀況，我們建議給予「中性」評級。

招股詳情
行業：生物科技
上市類别：主闆
主要股東：吳豫生 (35.4%)
發售股份數目(百萬股) ：47.88
招股價(港元)： 12.1
發售所得款項(億港元) ：5.06
配售發售股份數目(百萬股) ：43.09
公開發售股份數目(百萬股)： 4.49
FY23 淨虧損 (百萬人民币) ：382.4
FY23 市盈率(倍) ：NA
總市值(億港元) ：44.87
發行股份總數(新股+現有股份) ) (億股)： 3.71
備考調整後每股資産(港元) ：1.89
交易單位(股) ：500
保薦人 ：中信

時間表
開始登記日期 ：2024 年 8月 12 日
截止登記日期 ：2024 年 8 月 15 日
公布申請結果 ：2024 年 8 月 19 日
退回支票日期 ：2024 年 8 月 20日
股份買賣日期 ：2024 年 8 月 20 日

凱基證券分析員：龔俊桦, CFA