内地為穩定經濟增長，預料将全面加強基礎設施建設，各地政府加強交通、能源、水利等，以及房地産市場回暖，有望帶動水泥需求。華潤水泥(01313.HK)為華南地區的大型水泥、熟料及混凝土生産商，尤其集中在廣東和廣西。今年第一季度，集團的營業額69.77億元，按年下跌18%；按産品劃分，水泥的營業額按年減少21.1%至53.2億元，占總收入的76.3%，熟料的收入增加21.2%至4.05億元，混凝土的收入下跌12.6%至12.5億元。期内，純利倒退43.4%至7.3億元。
今年首季度，由于集團的産品銷量按年下跌，以及單位生産成本上升，導緻整體毛利率下跌4.6個百分點至23.8%；期間的水泥、熟料和混凝土毛利率，分别為23.4%、29.6%和23.3%，按年下跌6.8個百分點、增加2.9個百分點和1.4個百分點。期内，水泥、熟料和混凝土的平均售價均錄得上升，分别增加至每噸436.4元、每噸414.8元和每立方米564.3元，惟銷量則出現下降，跌至1,219萬噸、97.6萬噸和221.8萬立方米。
2021年12月底，集團經營97條水泥粉磨線及46條熟料生産線，水泥及熟料的年産能分别為8,530萬噸及6,270萬噸，以及擁有62座混凝土攪拌站，混凝土年産能為3,730萬立方米。另外，根據于該等聯營公司及合營公司的股權權益，集團應占的相關年産能分别為水泥2,240萬噸、熟料1,210萬噸和混凝土450萬立方米。
今年3月底，每股資産淨值（賬面）8.04元，按年上升2.3%。現價計，預測息率約8.7厘，具有一定吸引力。走勢上，6月17日跌至4.9元止跌回升，股價重上10天和20天線，STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴大，短線走勢料改善，可考慮5.2元以下吸納，反彈阻力6元，不跌穿4.9元續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
