在中國經營必勝客與肯德基餐廳的百勝中國（09987）上周公布2022年二季度和中期财報。2022年第二季度，集團開源節流，發揮了極強的靈活性和韌性，二季度業績較市場預期佳。上半年而言，受肯德基和必勝客品牌發展的推動，集團新增1,147間門店至12,170間。集團第二季新開設246間門店，淨新增53間，且保持了健康的投資回報期。就疫情加速餐飲行業優勝劣汰形勢看，餐飲行業正逐步向品牌化和規模化方向發展，将利好百勝中國長期持續增長。
行業方面，中國餐飲的市場規模2019年達46721億元，預計2020-24年的複合增長率為12.2%，2024年有望達66136億元。根據市場信息，2019年快餐和休閑餐飲的市場規模為10692億元和5309億元，百勝中國的市場份額為4.9%和3.2%，均位列第一。2019年，中國每百萬人的連鎖餐廳數量為332家，連鎖餐廳市場規模占餐飲業的比例為19.6%，均低于美國的891家和73.8%。
公司方面，集團維持2022财年目标不變，即拟淨新增約1,000至1,200家門店，以及資本支出在約8億至10億美元之間。雖然内地新冠疫情仍存有不确定性、經濟下行壓力和原材料價格上漲，但從往績可見，百勝中國管理層優于靈活變通，而小店模式更易于滲透下沉市場，并更靈活地在城市擴張。公司同時在不斷改造門店，創新本土化菜單例如推出小龍蝦烤雞堡等産品，保持品牌新鮮度。再者，受益于前期及過去在數據管理的投資，有利集團持續完善的供應鍊體系助力全國擴張，強化的數字化系統利于提高訂單頻率和客戶忠誠度，促進品牌的交叉銷售，促進業務更具韌性。
在估值方面，集團于2022年連續兩季其股本回報率（ROE）在逆市中仍錄得正面增長，往續派息比率達20.51%，産生穩定派息， 在市場高波動及不明朗時期是一道天然防禦屏障，具長線投資标的條件。集團現價較52周高位（497.1港元）有逾30%折讓，有一定安全系數，加上随着疫情受控其銷售反彈空間大，利好估值修複，建議現價分注買入，中長線目标價433港元。
香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
