根據昨晚公布的美國9月份PPI數據，我們通過5個步驟預測将于今晚8點半公布的備受矚目的美國9月份CPI漲幅。我們預測9月份美國CPI同比漲幅将是8.2%，略微小幅度的高于當前市場預期的8.1%。
今晚8點半，将公布美國9月份CPI，萬衆矚目。市場的預期是9月份CPI季調後環比增速0.2%，同比增速8.1%。因為實際CPI數據已經成為決定Fed加息節奏的最關鍵變量，所以美國的CPI是當前金融市場最重要數據。但是由于美國CPI處于8%左右的非正常水平、不确定性很高，預測難度較大。
不過，好在昨晚（10月12日）美國9月份的PPI數據已經公布，數據顯示9月份美國PPI季調後環比增速0.4%，較8月的-0.2%上行0.6個百分點；同比增速8.5%，較8月小幅回落0.1個百分點。
根據PPI數據，我們預測今晚的美國CPI增長率大概率将小幅高于市場的預期。其中9月份CPI季調後環比增速可能在0.3%左右，略微強于市場預期的0.2%；9月份CPI同比增速8.2%，也略強于市場預期的8.1%。主要步驟和邏輯如下：
1. PPI和CPI第一個區别在于PPI是批發價格、CPI是零售價格，二者存在相關性，如圖表1所示。
2. 第二個區别在于PPI偏重于上遊，CPI是下遊價格。因此從圖表1我們可以觀察到：今年5月份以前，PPI環比漲幅系統性的高于CPI；5月份之後PPI環比漲幅系統性的低于CPI，這其中主要反映原油等大宗商品價格在今年5月份之後的調整。
3. 因為油價在5月份以後回落，PPI和CPI環比漲幅在變動的方向上保持了很好的一緻性；9月份PPI環比增速提升，那麼9月份的CPI的環比增速也将大概率的較8月份的0.1%有所提升。
4. 提升多少取決于CPI環比增速較PPI環比增速的變動彈性，因為是短期預測，我們假定彈性不變，所以9月份CPI的環比增速我們預測是0.3%。
5. 根據同比和環比的數學公式：9月份美國CPI同比增速=8月份美國CPI同比增速+9月份美國CPI環比增速-去年9月份美國CPI環比增速。則9月份美國CPI的同比增速為8.2%（=8.3%+0.3%-0.4%）。很可能略微小幅度的高于市場預期的8.1%。
圖表1：美國PPI與CPI環比之間的關系
文章來源：金馬資本
數據來源：Wind
作者：Bob LIU
