中國人壽(2628) 2022 年上半年淨保費收入同比下降 0.7%至4,226 億元人民币，而淨利潤同比下降 38.0%至 410 億元人民币，主要是由于投資收益大幅下降。其業務淨值同比下降 13.8%至 257 億元人民币，符合預期，明顯優于同業。
2022 年上半年，新保單保費增長 4.0% 至 1,390 億元人民币，而第二季度增長加速。其新業務價值下降主要是由于産品組合變化，導緻淨業務利潤率下降，但已優于同業。此外，2022 年上半年新業務價值下降 13.8%，已較 第一季下降 14.3% 有所改善。
2022 年 6 月，中國人壽資産同比增長 5.8%，突破 5 萬億元人民币。但受股市短期波動影響，中國人壽 2022 年上半年淨實現總投資收益 985.42 億元人民币，同比下降 16.2%，總投資收益率為 4.21%，較 2021 年同期下降 148 個基點。
展望未來，中國貨币政策略偏寬松，加上股市表現疲弱，将繼續對中國人壽投資收益帶來壓力。然而，經過過去幾年的調整，中國人壽的保費收入出現觸底迹象，并于過去幾個月增長加速。其新業務價值下降壓力将逐步舒緩。中國人壽目前的估值僅為 0.6 倍市賬率，有吸引力。投資者可趁低吸納，目标價 13.60 港元。
凱基證券分析員: 蔡鐵康,CFA
