受惠美股大幅抽升，恒指周三(5/10)大升超過1,000點，重上18,000點水平。港股能有強勁表現，原因有二。其一是受惠美股報複式反彈，短短兩個交易日三大指數累升達到5.3%-5.7%，由于A股假期休市，港股自然緊跟随外圍股市表現。其次則是由于港股本身已相當超賣，一旦氣氛稍為有改善，在「挾淡倉」下自然亦會有較強反彈。
雖然形勢稍有驚喜，但筆者對後市看法依然有相當保留。首先，美股反彈之最大原因在于投資者再次憧憬聯儲局或會受近期經濟數據轉差影響而有望在下年減息。此觀點筆者數月前已指僅是市場一廂情願而已。的确近期當地數據有所轉弱，惟筆者相信仍不足以動搖聯儲局未來加息決心。所以美國今晚公布之9月非農就業數據表現将相當重要，不過除非數據遠超預期，否則聯儲局亦隻會跟随早前訂下之部署，年内再加息1.25%(即0.75%+0.5%)。
當然，與息口相關之因素随着早前美股下跌或已有所反映。不過，尚有另一因素将困擾美股去向，就是強美元對企業之影響。在上季業績期，包括蘋果公司、微軟、輝瑞及P&G等便不約而同發出警告，受美彙上升所産生之彙兌損失，将反映在未來業績上。根據FactSet的統計資料，标普500指數成份股中，41%收入便來自美國以外地區，由于美彙持續創新高，意味相關影響之威力有增無減，恐怕今次季績表現或會令市場大失所望，将為美股後市帶來另一重壓力。
至于港股方面，雖然周三成交一度急增至過千億元，不過撇除當日之大升市，周一及昨日之成交隻得633.3億及625億元而已，反映投資者仍相當審慎，由于本身亦缺乏實質利好消息，某程度上亦限制大市表現。照現時情況，内地即将召開之中共二十大會議，除了人事安排外，對當前經濟之把脈以及會否有更多刺激措施出台，将對中港股市有較大啟示。其中，如何解決内房債務問題，對恢複投資者信心可說相當關鍵。故現階段不妨繼續靜觀其變會較适合。
耀才證券研究部總監 植耀輝
筆者持有微軟股份
2022年10月7日
