安踏體育(02020.HK)于23年中期業績中顯示，收入按年增長14.2%至296.5億元人民币，期内溢利按年升34%至52.9億元人民币。淨利潤率由去年同期的15.2%，上升2.7個百分點至17.9%。
安踏的DTC轉型計劃繼續進行，直營及加盟的混合經營模式推動銷售表現。DTC轉型計劃主要以營運标準化為目标，以提升DTC門店效率、産品效率及盈利能力。
于本次中期業績表現中，值得留意的是旗下的「FILA」及「所有其他品牌」的收入增長。首先「FILA」方面，經曆一輪增長停滞後，于近次的業績顯視重拾增長的迹象，按年升13.5%至122億元人民币。另一方面，「所有其他品牌」增長表現更為突出，按年增長達到77.6%至32.46億元人民币，總收入占比由去年同期的7%，上升至10.9%。強勁的收入增長将會成為後續安踏體育的增長動力。當中，「所有其他品牌」收入增長主要由DESCENTE(高性能體育用品)及KOLONSPORT(戶外生活體育用品)業務帶動，其表現優于管理層的内部目标。
另外，安踏在去庫存方面顯示一定積極性，平均存庫日數較2022年末下降14天至124天，整體現金轉換周期較2022年末縮短10天至99天，反映企業經營效率改善。
安踏整體業績正面，以及管理層對于「其他品牌」後續增長保持信心。
另外，于最新的第三季度零售表現中顯示，FILA錄得同比10-20%的低段增長。而“其他品牌”更錄得45-50%增長，增速比去年同期的40-45%增長為快，“其他品牌”對于安踏體育的收入占比将會持續提升，将會成為安踏的盈利增長引擎。投資者可關注。
凱基證券分析員:葉晉宜
