最近在手機無意中翻看到一些15年前的舊照片，一場由我主講的财經講座，同場還有當年代表德銀認股證的好友曾嘉莉（Karrie）。是的，德銀曾是本港一間十分活躍衍生工具發行商，後來跟渣打一樣結束相關業務。
過去一星期，德意志銀行再度成為金融市場焦點，甚至本港财經媒體也有報道，卻源于一個驚弓之鳥的故事。
上周末市場突然傳來消息，多個海外媒體立刻争相報道，就是德意志銀行的信貸違約掉期（Credit Default Swap，CDS）上升，部份人擔心會成為瑞信翻版。
首先要解釋一下，到底甚麼是CDS？事實上，這話題也是我在主講投資課程中，論述金融海嘯始末故事時會詳細講解的概念。簡單而言，CDS是一種衍生工具合約，用作對沖發行人違約風險的工具，不論是國家還是企業，當CDS價格飙升，即反映購買對沖個别發行人違約風險的保費正在上升，意味市場認為發行人違約風險正在增加。
若現恐慌抛售反是吸納良機
雖然德意志銀行是德國最大銀行，但經曆完金融海嘯也元氣大傷，2016年更曾經曆前所未有信心危機，當時德國政府更曾倡議，德銀跟主要競争對手德國商業銀行（Commerzbank）合并，直至2018年出現轉折點，行政總裁Christian Sewing通過一系列嚴謹風險管理和控制成本策略，成功帶領集團走出谷底，集團去年錄得56.6億歐羅盈利，更是2007年以來最高紀錄，并連續10個季度取得盈利。
大家不要忘記，過去兩年半，全球各國銀行都飽曆疫情帶來種種挑戰，集團有形股本回報率高達9.4%，核心權益一級資本比率達13.4%，屬極高水平。因此，當市場傳出德銀有機會成為另一間瑞信，實在感到十分訝異。
因此，由上周日起接受不同媒體訪問及在YouTube直播中，早已強調德銀絕不會是另一間瑞信，原因是前者已連續兩年取得盈利佳績，後者卻因為風險管控不善，家族辦公室Archegos爆煲事件導緻巨額虧損，客戶持續大舉撤資，情況明顯與前者截然不同。當時更強調，若德銀股價出現恐慌性抛售，反過來是吸納好機會。
此外，随着美國聯邦存款保險公司牽頭下，第一公民銀行（First Citizens Bancshares）落實收購矽谷銀行存款及貸款，除有利于實時提升後者的有形賬面值，更重要是銀行業信心危機風險顯著降溫。
當然，最關鍵重點就是恐慌時吸納，也要看清楚對象。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
筆者為證監會持牌人士，并無持有上述股份
