最近的大市表現突然轉好，上周恒指重上并站穩了2萬點關口，正值業績期，不少股票的業績連帶股價表現都相當不錯。海信家電（921）正是其中之一，甚至創下了52周新高。
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海信家電是一間全球超大規模以家電制造為主的企業，主營業務涵蓋了電冰箱、家用空調、中央空調、特種空調、洗衣機、廚房電器、環境電器、商用冷鍊、模具等領域産品的研發、制造、營銷和售後服務，産品涵蓋海信、科龍、容聲、日本「HITACHI」、美國「YORK」（中國區域）、gorenje古洛尼、ASkO、三電「SANDEN」八大品牌。
行業下行下仍獲利
上周五，海信家電發布了2022年年報。财報顯示，2022年海信家電實現營業收入741.15億元，同比增長9.70%；公司實現歸屬于上市公司股東的淨利潤14.35億元，同比增長47.54%。業績表現相當不錯，尤其在2022年這種嚴峻的市場環境下，要取得營收和利潤雙增長，實屬不易。
暖通空調業務是海信家電的最大收入來源，報告期内，占總營收的46.9%，同比增長13.48%，雖然增速低于上一年度的30%，但是，從整體市場來看，暖通空調市場正處于下行周期，海信家電能在此市場保持增長已十分厲害。
暖通空調業務可分成中央空調和家用空調兩種市場。中央空調方面，受國内需求放緩、房地産市場低迷等疊加因素影響，因此在報告期内受了超預期下行壓力，根據數據顯示，2022年國内中央空調市場容量同比下滑2.6%。家用空調方面，行業也進入了存量競争時代，數據顯示，2022年家用空調全渠道零售額同比提升僅為0.4%。
雖然經曆了困難，不過海信家電憑借對技術改進的堅持及出色的管理，捱過了困難的時期，取得佳績。期間，公司大刀闊斧進行了供貨商優化及供應鍊效率提升，令各業務的成本大大下降，采購因素影響的工時損失及停機損失率大幅改善。産品上亦有不同新嘗試，例如新風賽道的聚焦，海信家用空調璀璨C200櫃機産品上市後連續30周以上問鼎行業2萬元以上櫃機榜首；日立中央空調實現可視化「全屋全感」舒适空間解決方案；海信中央空調打造智慧空氣解決方案，實現全屋自我調整智慧調節等等。
上述改進，令海信家電在市場上的競争力進一步提升。如新風空調市場，海信新風空調線下占有率26.3%，同比提升2.5個點；中央空調多聯機市場，海信系領域份額接近20%，位居行業第一。展望未來，政府保交樓等一系列地産纾困政策的推出令竣工景氣度逐漸修複，中央空調市場行情會逐漸向好。同時，國家雙碳戰略的實施以及用戶生活質量的提高，節能、健康、舒适、智能産品蘊含巨大市場機遇。家用市場主打新風、淨化、健康除菌等功能的家用空調産品愈來愈受更多人關注。相信未來暖通空調市場，不論外銷還是内銷都仍有不錯的增長空間。
收購三電擴大格局
除了最大業務暖通空調外，第二大業務冰箱及洗衣機業務則沒有像暖通空調般能抵抗下行周期，保持增長。然而，公司繼續積極推進冰箱智慧化的技術研發和應用推廣工作，實現了歐洲、澳洲、南非、中東非等主要市場的智能化冰箱産品上市，有效推動了海信全球化的進程。另一方面，2021年5月海信家電并購的三電公司，成為海信家電的第三大業務，開拓了公司的第二曲線。三電公司全球都有業務，從汽車電子到智能交通，海信未來可以更好效在這些賽道上進行産業升級，展現協同效應。例如，三電公司去年7月獲得了特斯拉電動壓縮機項目訂單，并鎖定5年供應量，預計每年訂單價值超過1億美元。目前，三電實現營業收入人民币90.55億元，并實現利潤大幅減虧。相信未來三電所扮演的角色将愈來愈重要，成為海信的重要增長動力之一。
總括而言，海信家電在行業周期下行期間取得相當不錯的業績，加上公司賬面現金充沛，全年經營性淨現金超過40億元、遠超淨利潤水平，盈利質量較高的情況下，海信家電有理由支撐其現時的股價表現，難怪海信能成為衆多家電股中唯一股價仍能保持強勢的目标。最近，公司董事會更提議進一步提升分紅比例至50%，相信這對不少長線投資者來說都是好消息。而股價一直向上走，業績後再上，相信$12.5變成了支持位置不可失。有興趣家電股的朋友不妨多留意。
撰文：黎家聰
在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善于财務報表基本分析、技術分析、财技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為财經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。
利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。
