上傳中...新創建（００６５９.HK）為多元化的綜合企業，２０１９年度開始整合業務組合，而去年集團透過擴展其道路和現代物流業務組合，包括收購貴港至梧州高速公路的４０％權益、簽署收購随嶽高速公路的餘下６０％權益的協議，以及啟動京珠高速公路（廣珠段）的擴建工程。同時，去年１２月完成出售商務飛機租賃業務，進一步優化産品組合。目前，集團的核心業務包括道路、建築和保險。
中期純利跌２６﹒６％，惟道路組合将提供可持續收入
截至２０２２年１２月底止中期，集團收入１７５﹒７億元，按年上升７﹒８％，純利下跌２６﹒６％至１１﹒６億元，經調整ＥＢＩＴＤＡ跌２６％至２９﹒８４億元。期内，集團應占經營溢利為２１億元，按年倒退１１％，主要由于自Ｇｏｓｈａｗｋ Ａｖｉａｔｉｏｎ宣布出售Ｇｏｓｈａｗｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ及集團完成出售蘇伊士新創建後，ＧＡＬ和蘇伊士新創建不再貢獻應占經營溢利；以及新冠病毒的防疫措施和２０２２年第四季度内地實施收費公路貨車通行費減免１０％，導緻道路業務的應占經營溢利下降。
截至２０２２年１２月底止中期，核心業務應占經營溢利１６﹒４億元，按年下跌２５％；若撇除航空業務和惠記，核心業務的經常性業務應占經營溢利于期間錄得１３％的下降。期内，集團的整體交通流量和路費收入按年分别下降１０％和６％；道路的應占經營溢利按年下降２９％至６﹒８５億元。于去年底，集團的道路組合整體平均剩餘特許經營年期約為１１年，将在未來數年為集團提供可持續的收入和現金流。
通關有助保險業務改善，策略組合經營溢利激增
至于保險業務，富通保險的年化保費總額按年下降３１％至７﹒２７億元，新業務價值下降３９％至２﹒２１億元，新業務價值利潤率下降４個百分點至３１％。不過，由于有效的開支管理、醫療理賠金額減少，以及由于市場利率上升，導緻所使用的估值利率改變，令集團的保險應占經營溢利按年增加１０％至５﹒４億元。随着中港通關，預料有助保險業務進一步改善。
另外，在策略組合中，物流業務應占經營溢利顯著增長，以及設施管理業務内三項業務的應占經營虧損收窄，加上策略性投資業務扭虧為盈，錄得應占經營溢利１﹒７億元，雖然部分被蘇伊士新創建并無應占經營溢利貢獻所抵銷，策略組合應占經營溢利按年增幅１４９％至４﹒６億元。
現價較淨資産折讓五成，可考慮６﹒７元以下吸納
去年１２月底，集團的現金及銀行結存１７６﹒９２億元，債務淨額５６﹒８７億元，淨負債比率由去年６月底的１９％改善至１１％。于２０２２年１２月底，新創建每股淨資産１２﹒８１元；現價（６﹒９１元）較淨資産大幅折讓五成。現價計，預測息率約８﹒９厘，具有一定吸引力。走勢上，目前處于各主要平均線之上，ＭＡＣＤ牛差距擴大，ＳＴＣ％Ｋ線續走高于％Ｄ線，可考慮６﹒７元以下吸納，中線目标７﹒６元，不跌穿６﹒４元續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
筆者為證監會持牌人士，并無持有上述股份
