敏華控股（01999.HK）主要從生産和零售功能沙發為主的沙發産品，近年已經由出口代工為主逐漸轉至品牌銷售為主，而内地品牌銷售業務占比已經超過60%。截至今年3月底止年度，總收入177.89億元，按年倒退18.4%，沙發及配套産品業務共實現收入123億元，按年下降約15.9%。期内純利下跌14.8%至19.15億元，惟淨利潤率擴張0.5個百分點至11%。整體毛利率由去年度的36.7%，上升1.8個百分點至38.5%，主要受惠于原材料下降所緻，其中真皮和鐵架的年度平均單價分别下跌9.5%和17%。
2023财年，中國市場主營業務收入按年倒退15.9%至110.93億元（不包含房地産、商場物業及其他業務收入），占總收入的64%。于今年3月底，集團在中國總共擁有6,471間品牌專賣店（不包含格調、普麗尼和蘇甯門店1,706間）；期内，實現專賣店店鋪數目淨增長503間。期内，北美市場主營銷售收入41.89億元，按年下跌26.1%。在歐洲及其他海外市場（不包括Home集團）的收入下跌15.5%至11.61億元。由于疫情和俄烏戰争的影響，令Home集團的主營業務收入大幅減少31.2%至6.13億元；同時集團Home集團進行商譽減值撥備1.34億元，而管理層将根據戰争局勢積極準備烏克蘭工廠的生産複蘇。
庫存周轉天數由2022财年的63天，增加8天至2023财年的71天；應收賬款周轉天數由33天增加至40天。集團拟派末期股息每股10港仙，連同中期息15港仙，全年共派25港仙，派息比率為51.2%，收窄1.4個百分點。走勢上，周四重上10天和20天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高于%D線，可考慮5.2元以下吸納，反彈阻力6.7元，不跌穿4.77元續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
筆者為證監會持牌人士，本人并無持有上述股份
