恒指由8月10開始因為内房又爆雷的影響而下挫了接近2000點，上周終于暫時有止跌反彈。不過成交量不配合的情況，依然未算樂觀。留意18458有否升穿守穩才止跌回升。一如以往，當恒指較弱時，筆者偏向尋找一些跟大市走勢相連度較低，而又有投資價值的股份，這次就發現了濱海投資（02886.HK）。
濱海投資一直緻力于開拓中國大陸城市燃氣市場，是最早介入中國城市燃氣事業的企業之一。公司主要業務為于中國大陸投資建設和經營城市燃氣管道網絡，提供管道安裝及施工服務，供應及提供天然氣、液化天然氣，為工商業用戶和城市居民提供清潔能源。
就行業角度來看，天然氣行業一直受中國低碳目标和能源結構轉型的相關政策所推動，行業受關注和蛻變的時機一直在。這是由于天然氣是中國低碳目标中較現實的選擇，一方面是因為天然氣的碳排放量比大多數化石燃料少，另一方面是因為天然氣在中國能源消費中占比較少。
可是，自去年以來，受銷售氣量、購銷價差等因素影響，多家燃氣公司的淨利潤出現下滑。但所謂有危就有機，目前市場中城燃企業普遍到了較具性價比的估值範圍。而濱海投資亦在天然氣消費緩步複蘇的情況下，積極把握國内消費複蘇和行業政策利好帶來的市場機遇，為未來的成長做好準備。
2023年度中期業績顯示，期内，受益于天然氣銷量增加，及銷售單價上漲，集團收入同比上升約2.4%至約31.19億港元。但由于2022年天然氣高氣價延續至今年首季，導緻成本上升，加上房地産行業持續在低位運行，影響接駁業務表現，毛利同比下降約11.4%至約3.84億港元。然而，國内外氣價逐步回落，公司2023年上半年毛差較2022年下半年回升0.05元人民币。加上2023年上半年，全國天然氣表觀消費量1,949億立方米，同比增長了6.7%，天然氣需求築底回升，加上6月起居民用戶順價政策在各區陸續出台，相信2023年下半年燃氣行業會較為樂觀。
此外，公司早前宣布，天津泰達與中石化天然氣簽訂《關于進一步支持濱海投資完善産業鍊條的框架協議》，框架協議背景下，公司參股中石化液化天然氣，同時獲得中石化液化天然氣多方面的支持，例如支持公司完成儲氣調峯能力建設、支持公司通過貿易方式降低天然氣采購成本及貿易業務盈利模式形成，提升氣源端成本控制能力和盈利能力、支持公司整合天津濱海新區及周邊的燃氣市場，提升公司在上述區域市場影響力、以及向公司附屬進一步提供有競争力氣量、氣價及指标串換支持。
獲得中石化天然氣的支持後，濱海投資将擁有上下遊一體化的競争優勢，公司将可藉助強大的上遊氣源獲取、中遊儲運資源調配以及下遊優質分銷渠道，更穩健地發展天然氣業務。這令濱海投資前景變得樂觀。
總括而言，燃氣行業低位已過，中長期發展潛力巨大，濱海投資背靠中石化天然氣，使公司更有能力把握中國低碳政策的機遇。目前公司估值處于曆史及行業的較低水平，市盈率隻有約8.73倍，值搏率不錯，有興趣投資天然氣行業的朋友可多加留意。
撰文：黎家聰
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
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