港股領先的人工智能醫療器械公司，鷹瞳科技-B（02251.HK）公布了2023年中期業績，上半年實現收入約8250萬元，同比增長121%，毛利約5136萬元，增長133%，虧損顯著收窄至約4102萬元，2022年同期為虧損9968萬元。
各項運營指針均超預期，産品商業化成績斐然
鷹瞳科技擁有先進的人工智能視網膜影像識别深度學習算法平台，是中國首批通過人工智能視網膜影像識别技術提供早期檢測、診斷及健康風險評估解決方案的公司之一，産品組合包括用于檢測及診斷的SaMD、健康風險評估解決方案，及硬設備。
上半年，通過SaMD及健康風險評估解決方案合共做出了296萬次檢測，同比增長81.2%。平均每次檢測收費約20.87元，增長8.1%。下遊應用場景方面，産品已經進入了143家醫院、525家基層醫療機構、210個體檢中心、1250家視光中心，該數據2022年底為63家醫院、155家基層醫療機構、180家體檢中心、1200家視光中心。
可以看出，鷹瞳科技上半年在醫院、基層醫療機構及體檢中心拓展方面均取得了顯著成績，這也是收入翻倍高增的主要原因。此外，在保險機構、藥店方面也是有足夠覆蓋。而且，中期的活躍服務網點數已經達到3331個，增長約24%。
檢測次數、服務網點、均價、下遊應用場景開拓等運營指标均超預期，收入高增，虧損收窄，反映商業化路徑取得了巨大成功。
強研發、控成本，業務延申至檢後服務市場
公司的SaMD中的核心産品Airdoc-AIFUNDUS包含三個版本，已經獲批的1.0版本是輔助診斷糖尿病視網膜病變；今年有望獲批的2.0版本可以輔助診斷高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞及年齡相關性黃斑變性；3.0版本則是輔助診斷病理性近視及視網膜脫落。此外，還有7款獨立SaMD，适應症包括青光眼、白内障等。
硬件産品包含了三款自主研發的眼底相機及近視治療儀産品。今年4月，在日内瓦國際發明展上，公司的一款眼底相機和近視治療儀榮獲了“特别表彰金獎”。
鷹瞳科技位于長沙的生産基地也已投入運營，可年産10萬台眼底相機。自主生産能力得以提升，成本、質量控制也有所改善。上半年公司毛利率約62.3%，提升了3.3pct。
現有産品聚焦檢測、診斷及風險評估解決方案環節，而随着近視治療儀産品的出現，又打開了新局面，即将産品和服務由診斷及檢測延申至治療的檢後服務市場。鷹瞳科技利用AI技術賦能斜視及弱視傳統治療方法，其近視及弱視治療創新産品已受到了專業醫生及客戶的認可。上半年得益于這一塊的業績貢獻，公司眼健康闆塊的收入同比增幅超300%，潛力十分可觀。
稀缺AI醫療股，高成長價值确認，估值尚未體現
鷹瞳科技是港股市場上稀缺的AI醫療股，作為較前沿的視網膜影像識别新興領域，市場對公司産品商業化前景一度持觀望态度。2023年中期業績錄得強勢增長，在擺脫了疫情對線下大健康服務場景的影響後，業務開始全面爆發，也無疑彰顯了公司優秀的産品力、運營力等，商業化路徑已非常清晰。
上半年收入8250萬元，已經達到22年全年收入的72%，23年收入樂觀預期或可超過2億元，則對應當前市值的PS僅約4倍，可謂相當低估。此外，公司目前還有五成比例的内資股，不排除是有A股上市的計劃。當前港股市場環境，造就了公司目前高成長、低估值的錯配，但價值發現不會缺席，此刻曆史性的建倉機遇不容錯過。
撰文 : vantage客席分析師李慧芬，本人并沒持有以上股票
