蒙牛乳業(02319.HK)
建 議：吸納($26.50以下)
止 蝕：$24.30
目 标：$30.20
理 由：
蒙牛乳業(02319.HK)的業務涵蓋行業的上、中和下遊，具行業領先優勢。今年上半年，集團收入511.19億元(人民币，下同)，按年增加7.1%，惟純利倒退19.5%至30.2億元，EBITDA下跌5.6%至51.78億元。不過，受益于降本增效、産品結構持續提升，經營利潤率由去年同期的5.3%上升1.1個百分點至6.4%，而毛利率擴闊1.8個百分點至38.4%。
液态奶為主要收入來源，分部收入增加5%至416.4億元，占總收入的81.5%。展望下半年，消費市場有望逐步回暖，内地整體乳制品消費需求和終端銷售複蘇。另外，去年11月完成收購妙可藍多(滬:600882)，目前已納入蒙牛并表範圍；今年上半年，奶酪收入大增3.1倍至22.56億元，占總收入的4.4%，分部轉虧為盈，錄得盈利7,567萬元。
走勢上，8月24日跌至24.3元(港元，下同)止跌回升，10天線走高于20天線，今早重上50天線，惟STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴大，可考慮26.5元以下吸納，反彈阻力30.2元，不跌穿24.3元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
筆者無持有上述股份任何權益
