大家還記得筆者5月時寫了一篇有關減肥藥概念股──聯邦制藥(03933.HK)的文章嗎？近期它不斷破頂，最新股價已是8.74元，比當日介紹時上升了接近35%，算是有點交代。不過，筆者這次重提舊事并非想炫耀什麼，而是想跟大家說又有另一隻減肥藥概念股準備起動了，那就是6月底才上市的來凱醫藥-B(02105.HK)。
來凱醫藥-B是一家，具備國際化視野，以科學為驅動、處于臨床階段的生物醫藥科技公司。創始人呂向陽博士曾擔任諾華制藥的執行總監，負責領導藥物研發平台及多項疾病研究項目，經驗相當豐富。來凱醫藥成立7年以來，在中國和美國已成立了一體化全球研發團隊，具備全球化的研發、臨床和注冊能力。
公司有兩款核心産品及14種其他管線候選産品。公司的兩款核心産品均獲諾華授權引進。其中一款核心産品Afuresertib(LAE002)是一種三磷酸腺苷(ATP)競争性AKT抑制劑，用于治療卵巢癌、前列腺癌、乳腺癌及PD-1/PD-L1耐藥實體瘤。另一款核心産品LAE001則是雄激素合成抑制劑，用于治療前列腺癌。
Afuresertib目前已在國際領先，卵巢癌适應症進度第一，現階段公司正在中國和美國啟動針對Afuresertib加紫杉醇治療PROC患者的全球MRCTII期關鍵試驗(PROFECTOR-II)。有機構預計将于2023年底完成全球注冊臨床試驗，是公司未來可最快實現現金流的産品，銷售峯值有望達到5-10億美元。而且，由于目前并無AKT抑制劑獲批在全球商業化生産，因此潛在商業化空間巨大。
至于本文的重點，減肥藥概念就是在說來凱藥業自主研發的ActRIIA單抗LAE102。目前司美格魯肽等GLP-1RA是當前最重磅的減重産品，2022年全球銷售額超過200億美元，并處于高速增長階段。然而，有研究表明，司美格魯肽受試者減掉的體重中近40%為肌肉。因此，如何使用GLP-1RA後避免肌肉流失成為了新的潛力方向。
來凱藥業的LAE102正正就是有着增肌減脂的作用，因此被視為GLP-1RA的理想搭檔。再說，即使不搭檔GLP-1RA，增肌本身就是可以和減肥媲美的巨大藍海市場。值得一提的是，LAE102對應的标靶ACTRllA/B，跟禮來(LLY)$禮來(LLY.US)$在7月用19億美元所收購的Versanis重磅藥物Bimagrumab是同一個标靶，而Bimagrumab正好在二期臨床研究顯示出優異的減重控糖且肌肉量穩定的結果。而且，創始人呂博士在諾華時曾共同發明Bimagrumab，可見LAE102對标Bimagrumab的想象空間巨大，LAE102潛力非同小可。雖然目前LAE102隻是早期階段，離商業化仍有一段時間，但好消息是它今年5月已經在美國FDA臨床獲批，而且現時減肥藥概念在中外市場都受追捧，不論長線或短線投資都很有潛力。
來凱醫藥最近亦發布了上市後首份業績，有一個值得留意的地方是，公司上半年研發開支達到了1.02億元。在強勁的研發開支背後，公司在臨床及臨床前藥物開發及擴大産品管線方面取得了重大進展。來凱醫藥高度重視研發，這點深受市場人士歡迎，而且，能自主研發像LAE102這種可跟重磅藥物Bimagrumab對目标産品，證明了來凱醫藥的實力，相信研發開支可以用得其所，這點也是至關重要。另外，來凱醫藥重點布局的多個适應症的患者群均十分龐大，公司的切入點相當精準，這亦為公司在投資角度上加上了不少分數。
總括而言，來凱醫藥核心産品Afuresertib領先國際，增肌減脂藥LAE102想象空間巨大，公司重視研發，相當具投資價值。公司上市後隻有9月短線跌穿招股價$12.41，很快就有成交配合而回升，投術走勢都開始向好。而且，若細心留意基石投資者的名字，又會發現有著名生物科技投資機構OrbiMed的身影。所以說，即使不相信筆者，也可相信一下OrbiMed的眼光，對嗎？
撰文：黎家聰
免責聲明
以上純屬個人研究分享，并不代表任何第三方機構立場。本評論并非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資産品或投資決策之依據，亦不應被诠釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，并根據個人的情況決定投資是否切合個人的财政狀況及投資目标，以及能否承受有關風險，必要時應尋求适當的專業意見。本人或其有聯系者并未持有本評論所評論的上市法團的任何财務權益
