金山雲(03896.HK)
建 議：吸納($2.50以下)
止 蝕：$2.28
目 标：$3.11
理 由：
金山雲(03896.HK)提供全套雲産品，主要包括雲計算、存儲和分發，其模塊化雲産品包括統一的IaaS基礎設施、PaaS層和SaaS應用軟件。今年上半年，集團完成多款主力産品的升級發布，包括彈性計算、網絡安全、雲原生雲等核心自研産品。今年上半年，集團的總收入37億元(人民币，下同)，按年下跌9%，其中，公有雲服務收入減少13.4%至23.13億元，行業雲服務收入下跌1.7%至13.85億元，分别占總收入的62.5%和37.4%。
今年上半年，集團股東應占虧損由去年同期的13.6億元，收窄18.4%至11.06億元；按非公認會計準則EBITDA虧損1.9億元，而2022年同期為虧損3.08億元，按年收窄37.7%。受惠于公有雲服務的毛利率顯著改善，由2022年同期的負2.9%，增加至今年上半年的3.7%，行業雲服務的毛利率亦由15.7%擴闊至22.8%，帶動整體毛利率上升7.3個百分點至10.8%。
今年6月底，集團主要在内地擁有兩個數據中心和約101,000台服務器，并實現EB級的存儲容量。今年6月底，集團現金及現金等價物為37.09億元，短期銀行貸款9.89億元，資産負債率為21.3%。走勢上，今早企穩20天線，STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴大，可考慮2.5元(港元，下同)以下吸納，反彈阻力3.11元，不跌穿2.28元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
筆者無持有上述股份任何權益
