剛被納入恒生港股通文化娛樂指數成份股的美圖公司(01357.HK)，獲多間大行唱好，并認為可“跑赢同業”，上周五升超6%。
美圖公司(01357.HK)是一家以美為内核，以人工智能為驅動的科技公司。公司打造優秀的影像與設計産品，讓圖片、視頻、設計、數字人的制作變得更簡單，并通過美業解決方案助力産業數字化升級。
截至2023年6月，美圖公司(01357.HK)月活躍用戶總數為2.47億，其中海外月活躍用戶數約7369萬。
未來公司的付費率提升是訂閱收入增長的主要驅動力，預計2025年付費率達5.3%，付費用戶數達1378萬人，訂閱收入有機會達到25.8億元，較2023年的預測接近翻倍的增長。
另外，公司商業模式轉型亦為付費訂閱模式開啟新空間。集團已經重新明确工具定位，在年輕用戶、付費用戶背景下明确訂閱商業模式，在AI趨勢驅動下開拓生産力等新興場景，将可以迎來商業模式蛻變。
公司早期變現以互聯網導流思維為主，曾在智能手機、短視頻、美妝電商、互聯網小區等多領域探索，但效果欠佳。受導流模式業務增長受限、海外付費嘗試取得突破催化，公司于2020年起快速将訂閱模式複制到國内核心産品中，截至2020年底即獲得超過170萬活躍付費用戶，截至今年上半年公司訂閱收入占比達47.8%，取代廣告成為公司最核心的業務模式。
今年以來公司AI産品不停産出，6月美圖影像節上發布7款以AI為内核的生産力工具，包括視覺大模型MiracleVision、WHEE、開拍等。AI功能落地有望加速客戶端的産品功能換代，構築産品壁壘并提升用戶付費粘性；同時AI功能融入影像工作流，有望幫助公司滲透生産力場景，拓展諸如新媒體運營、電商從業者、短視頻KOL等在内的用戶，而且這個羣體的付費需求更加剛性、使用頻率更高、付費意願更強，訂閱業務付費率及ARPU有望得到進一步提升。
撰文 : 華赢東方研究部董事李慧芬，本人并沒持有以上股票
