恒指去年幾乎全年都在跌，新一年暫時仍未見有明顯好轉迹象。不過，有一些跌了一段時間的個股已率先有見底的迹象。例如，福耀玻璃 (03606.HK)已經出現了三底的形态，而且最近更開始全部均線向上，這是兩年來的首次。因此，從技術上，福耀玻璃已經有着很強烈的見底訊号，距離真正重拾升勢隻欠東風。
當然，隻憑技術分析不能作準，即使是專業的技術派炒家也很少單憑技術面作決定，很多時也需要基本面去确認。恰好，福耀玻璃在基本面上似乎也有不少利好因素。
福耀玻璃是全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設計、開發、制造、供應及服務一體化解決方案的領導企業。汽車玻璃占福耀營收的88.9%，是福耀的主要業務。就規模而言，福耀是全球汽車玻璃龍頭，市占率高達40.55%，同時也是内地最大的汽車玻璃制造商，全球前20汽車廠商都是其客戶。由于福耀玻璃擁有從砂礦資源、浮法玻璃、制程設備研發制造、汽車玻璃建構一體化的産業鍊，因此成本可以大大降低，毛利率可以做到30%以上，高于全球其他汽車玻璃制造商近一倍。
除了汽車玻璃及浮法玻璃之外，福耀近年也進軍了光伏玻璃生産，因此也帶點光伏概念。不過，就關聯性而言，目前福耀的業績主要還是跟汽車銷售景氣度有最大關聯。
去年10月，福耀玻璃發布2023年三季度報告，收入按年增加16.7%至87.9億元，超過市場預期，惟純利按年跌15.1%至12.9億元，然而，這是由于彙兌損益影響，剔除後利潤總額可達19.41億元，同比上升35.3%，同樣超市場預期。第三季度表現良好，主因是原材料價格下降、産能利用率提升等因素所緻。
2023年12月29日，福耀玻璃宣布，公司拟設立全資子公司并投資32.5億元用于建設汽車安全玻璃項目，配備先進的現代化生産設備，最終形成年産約2050萬平方米汽車安全玻璃的生産規模。2050萬平方米相當于公司去年全年總産量的15.64%，這意味着公司将進一步大幅擴大公司的生産和銷售規模，要知道，2023年第三季至第四季中國産能利用率已高達80% - 85%，連CEO曹德旺也說最近訂單多到做不完。根據大和的估算，新産能可為公司增加約400萬套汽車玻璃産能，即現有汽車玻璃産能的10%，從而滿足國内外市場的訂單。
随着智慧化、網聯化方向發展，還有光聲電以及訊号定位等各種新技術的應用，汽車玻璃作為一個比較好的媒材平台，各方面都有較好的兼容性。因此，這将為福耀帶來新的結構性機會，單一汽車玻璃配套價值将大大提高。智能汽車的普及，将推動像全景天幕玻璃、可調光玻璃、擡頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等等的高附加值産品占比持續提升。因此，福耀玻璃作為行業龍頭，将受益匪淺。
至于汽車銷售景氣度方面，随着中國政府出台和落地各種促進汽車消費的政策，汽車市場明颢回暖。根據中汽協發布的2023年前三季度汽車産銷數據，2023年1-9月，汽車産銷分别完成2107.5萬輛和2106.9萬輛，同比分别增長7.3%和8.2%。其中，汽車國内銷量1768萬輛，同比增長1.9%﹔汽車出口338.8萬輛，同比增長60%。9月份汽車産銷量均創曆史同期新高，新能源汽車和汽車出口延續良好表現。而且，新能源汽車産銷市場占有率達到29.8%，即大約每賣出三輛車就有一輛是新能源汽車，可見新能源汽車普及确實在加速。
總括而言，随着新能源及智能汽車的普及，單一汽車配套價值将大幅提高，福耀玻璃在此時擴張産能，繼續搶占全球及内地市占率，或将成為增長關鍵。此外，光伏玻璃生産亦有機會成為公司未來的第二曲線。因此，福耀玻璃前景光明，目前估值不貴，隻有動态市盈率隻有18.55倍，處于3年來的相對低位，難怪施羅德也頻頻增持。有興趣投資汽車玻璃的朋友，不妨也多加留意。
撰文：黎家聰
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
免責聲明
以上純屬個人研究分享，并不代表任何第三方機構立場。本評論并非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資産品或投資決策之依據，亦不應被诠釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，并根據個人的情況決定投資是否切合個人的财政狀況及投資目标，以及能否承受有關風險，必要時應尋求适當的專業意見。本人或其有聯系者并未持有本評論所評論的上市法團的任何财務權益
