上周，恒指稍微重拾一點動力，算是一個好兆頭。此外，筆者在直播提及過的攜程集團 (09961.HK)表現則更出色，上周業績造好，突破曆史高位，一周升近12%。不過，即使沒聽直播，文章也有提及不少好股票，像是筆者上個月提及的煤炭股中國神華 (01088.HK)，也是正在不停破頂。今天就介紹另一隻煤炭股易大宗 (01733.HK)，看看能不能追落後吧。
話說内地目前正遇上寒潮，中央氣象台發布冰凍、寒潮及暴雪等六大預警，引發了能源股炒作，使煤炭闆塊上升。因此，主要從事煤炭及其他産品的加工和貿易，并在整個大宗商品供應鍊中提供供應鍊綜合服務的易大宗，也跟随了闆塊上升。
易大宗業務主要包括兩大業務：供應鍊貿易及供應鍊綜合服務。供應鍊貿易是提供焦煤、電煤、鐵礦石和石化産品等大宗商品的采購及銷售服務。而供應鍊綜合服務則涵蓋供應鍊物流、清潔能源及互聯網智能平台三部分業務。根據中期業績報告，煤炭産品的貿易占總收入的75.96%，為最主要的業務，因此，易大宗是名副其實的煤炭股，主要模式是從蒙古進口煤炭，然後賣給中國的下遊客戶。
這一點跟之前介紹過的煤炭股中國神華不同，中國神華有自己的煤炭開采，而易大宗則隻是做煤炭貿易。因此，在煤炭闆塊上，表現也許會相對落後一點。不過這當然不代表易大宗不是好公司。事實上，易大宗業績相當優秀，自2016年業務轉型後無虧損紀錄，平均淨利12.41億，且最近三年獲利有明顯的攀升，2023年的中期業績也表現不錯，營業額185.12億元，按年升10.3%，純利8.45億元，按年升20.1%。這一點對于業務是已高度市場化的大宗商品貿易來說确實不易，因為不存在因信息不對稱而獲得高額利潤的可能性。
易大宗之所以能克服這個大宗商品貿易的缺點，實現穩健的業績，有賴其持續在中蒙陸路口岸戰略要地建構物流基礎設施形成不可複制的中蒙跨境通關能力，配對式的口岸園區倉儲及鐵路及汽運外調能力、以及雙邊物流資産的精準匹配能力。
至于易大宗之後能否保持下去，以及煤炭闆塊的強勢可否持續，這很大程度取決煤炭供需關系。而中國的進口需求預計将會持續，這是由于環保及安全監管政策的收緊，國内煤礦減産，所以對進口資源有依賴。近日，山西省應急管理廳、國家礦山安監局山西局、山西省能源局印發《關于開展煤礦「三超」和隐蔽工作面專項整治的通知》，規定煤礦全年原煤産量不得超過核定(設計)生産能力幅度的10%、月度原煤産量不得大于核定(設計)生産能力的10%，整治時間會一直延續到2024年5月31日。
也就是說，2024山西或迎來煤礦安全監管大年，全年煤炭産量或難繼續增長，因此将造好煤炭價格，利好煤炭行業。易大宗作為煤炭貿易公司，可以在蒙古得到較低成本的煤炭，以進口有進口需求的中國，預計将于未來一年繼續受惠。
總括而言，煤炭闆塊因寒潮及減産等因素繼續火熱，易大宗的中蒙煤炭貿易有鞏固的壁壘，以從中受惠。而就估值而言，易大宗目前市盈率隻有約2.9倍，市淨率約0.67倍，股息率則高達8%，尚算不錯，有興趣煤炭闆塊的朋友不妨多加留意。
撰文：黎家聰
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