上傳中...港股說難也難，說簡單也簡單。
線條越粗往往越能得到靠譜的結論。
當下港股最大的問題就是流動性偏弱，投資者吝惜資金，整個市場水少。導緻的現象就是：弱勢股天天陰跌（例如騰訊），強勢股爆漲一天回調三天，仿佛洗衣機一樣（例如中國平安）。
你如果拿着騰訊，基本上就是生無可戀；你如果拿着平安，心情仿佛就是過山車，随時被甩出去好不誇張。
反觀A股這邊，走勢就很穩妥了。舉中國平安A股和H股的例子，大家體會下：
這是平安A的走勢，跳空高開，三條大陽線，妥妥的牛股。
上傳中...下面這個圖是平安H的走勢。讓人五味雜陳，很難說是牛還是牛皮。特别是如果你通過窩輪、牛熊或者期權去拿，拿不拿得住都成問題。。。
上傳中...港股這幅拉胯的尿性，何時了結？
這幾乎成了過去5年每個港股投資者的大哉問。
然而，站在今天的角度，展望未來，我的看法是，港股市場水少的問題會在不久的将來得到扭轉。或者說一定會扭轉，問題隻在于時間。
周三（5.3）香港金管局總裁餘偉文在《彙思》發表的專欄文章中提到三個問題：（全文網上很容易搜到，大家可以自己腦補）
1 香港市場上的港美套息交易問題。也就是說，由于港币利率偏低，而美金利率比較高，而兩者之間的彙率又幾乎是固定的。所以投機者會以較低的利率借入港币，然後兌換成美元，享受美元的高息。
這樣的交易客觀上導緻市場上港币變少，港币流動性收縮。餘偉文文章中提到，目前香港金融市場的銀行總結餘已經跌至490億港元，為2008年11月以來的新低。
2 港币彙率持續觸碰7.85（弱方兌換保證）。“抛售港币、買入美金”的操作會使得港币彙率走低，逼近7.85的極限，而為了維護彙率，金管局需要在市場上進行反操作，即“抛售美金，買入港币”——這會消耗香港金管局的外彙儲備。
根據餘偉文的介紹，自2022年5月以來，港币彙率總共48次觸碰7.85“紅線”，而為了維護彙率，金管局出手幹預涉及資金總共2888億港元。
上傳中...3 目前港息仍然明顯低于美息，且無法加息。套息交易仍然廣泛存在，且經曆了3年疫情，香港本地經濟偏弱，加息的可能性幾乎不存在。因此，港币市場流動性偏弱、彙率維持7.85、甚至金管局出手幹預彙市的情況，可能仍然維持一段時間。
金管局是香港市場最大的莊家，而餘偉文就是這個莊家的頂級操盤手，可以說他的一言一行都引發很大的關注。而餘sir在當下這個時間節點表發上述這些言論，似乎預示着一些變化。
的确，好的變化正在發生。
标志就是剛剛結束的新鮮熱辣的這個美聯儲議息會議。
5月3日（美國，對應中國5月4日淩晨），美聯儲5月議息會議表決繼續加息25個bp，符合市場預期。但對于未來是否繼續加息，市場幾乎一緻認為此次5月就會是這一輪加息周期的最後一次加息了。
對于6月15日議息會議的預測，不加息的概率已經高達93.4%
上傳中...而7月，不加的概率為50%，而降息25個bp的概率也高達46%。
上傳中...而展望9月，目前市場給出的預期是，繼續維持當前5-5.25%（也就是經過5月這次加息之後目前的利率）的概率僅剩16.5%，而降息1次（25bp）和降息2次（共50bp）的概率之和已經高達82.6%！！！
上傳中...再往後就不看了……
總之，5月的利率（5~5.25%）大概率就會是此次加息周期的山頂，而未來降息的路線圖有賴于美國經濟衰退的走勢。
講了這麼多，結論是簡單的：美國的利率對港币、港彙、以及港股市場的影響，就像西南暖濕氣流一樣。
美國利率隻要一見頂，香港市場就會上雲，美國利率隻要一降，香港市場立刻大雨滂沱（流動性充盈）。
甚至不需要看到美元的利率發生實際下降，隻要利率見頂以及下降的預期出來了，香港市場就可以歡騰一段時間了。
舉個例子，新鮮熱辣，去年11月份。
去年11月，中國疫情管控措施放開，市場對全球經濟複蘇的預期打滿，同時美聯儲議息會議給出了通脹似乎見頂的表述，于是港币彙率立刻反應，不到1個月的時間，從7.85（弱方兌換保證）幹到7.75（強方兌換保證），港美套息交易徹底反轉，資金大舉流入香港市場。
上傳中...那一波港股市場的底部暴力反彈，騰訊從200樓下一口氣跑到416，翻倍有多。恒指從14597升到22700（接近8000點）。
接下來，港彙從12月中觸碰7.75之後，開始一點點走弱，直到2月初回到7.85的弱方保證極限。而港股則幾乎是立竿見影，從2月初開始撲街，恒指跌破20000點，天天陰跌，暗無天日，騰訊從410跌到330附近，而那些業績拉胯的股票直接打回原形。
所以，你如果問我港股市場有什麼指标屢試不爽，那我會告訴你，80%的奧秘就集中在港币彙率上。（完）
原創：沽民
