上周，美股英偉達 (NVDA.US)發布業績，全城矚目。結果是英偉達又像理所當然地超越市場預期，盈利大幅增長，不過應該難再大升吧。港股方面，恒指頭肩底的量度升幅上到19600點之後，估計将回調至18200 附近再橫行。難得恒指回調，我們又可看看港股有什麼股份在回調後值得留意。
晶苑國際(02232.HK)是一家主要從事于制造及銷售服裝的公司。産品分為五個類别,即休閑服、牛仔服、貼身内衣、毛衣以及運動服及戶外服。可能不太認識公司，但它的客戶相信大家都耳熟能詳，其中包括不少著名品牌如UNIQLO、H&M、Gap、Levi’s、Victoria’s Secret、The North Face、Under Armour等等。上述産品類别于市場上均占據領先地位。公司緻力營運一個跨國制造平台，包括分布于越南、中國、柬埔寨、孟加拉國及斯裡蘭卡五個國家合共約20座生産設施。公司采用高辨識度的「Co-creation 共創」業務模式，為一組精選的全球領先品牌提供服務，憑借時裝市場上累積所得的知識、快速服務及創新觀點，為客戶提供增值及滿足其需要的服務。
業績方面，截至2023年12月31日止年度業績，晶苑期内取得收益21.77億美元，同比減少12.59%，股東應占溢利1.63億美元，同比減少5.35%。表現未如理想，由于2023年市場存在兩大不利影響：2022年疫情結束，品牌客戶大舉下單，之後庫存水平高導緻整體采購顯著放緩；以及，高通脹影響下之消費支出相對疲軟。雖然2023年的表現沒太大突出之處，但公司管理層已悉心制訂一份高瞻遠矚的戰略計劃，專注精簡工序、投資可提高效率的科技，以提高盈利能力及優化産能，并顯著減低成本。該戰略的初衷不僅在于削減成本，更關乎以智能投資及資源管理令營運更精簡、更靈活。
受惠于精簡成本結構而作出的努力，2023年公司純利率提升，上升至7.5%，高于2022年的7.0%。由于已考慮到2023年市場需求将出現短暫的低迷期，公司縮減了與成衣産能提升相關的投資，但仍維持對垂直整合發展的充足投資。公司積極推進其已收購的兩間布廠的創新及升級，這兩間布廠一間位于越南，另一間位于孟加拉國。截至2023年12月31日止年度的資本開支降至6900萬美元。
另一方面，晶苑将受益于2024年主要客戶的訂單恢複 (生活方式和運動服飾)，除了分享之後的收益機會之外産業已經曆供給面整合。經過多年的調整生産、執行和成本控制努力。公司或可在今年重新迎來上升周期。公司亦首次在業績公告中給予2024年銷售雙位數指引，體現了其信心。相信以晶苑目前隻有約9倍的市盈率，估值具一定吸引力。
總括而言，晶苑國際在主要品牌客戶持續去庫存及恢複訂單下，加上的晶苑生産成本效益優化戰略，可預見2024年将迎來更好的業續。在估值仍不貴的情況下，6月19号還會派息除淨，相信收息後再回調會是個不錯的基本面投資選擇，有興趣投資服裝行業的朋友，不妨留意一下。
撰文：黎家聰
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
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