面對消費者需求轉弱、環球競争激烈，電動汽車生産商Tesla（美︰TSLA.US）今年首季業績差過市場預期，更錄得2012年以來最大的收入跌幅。過往不少投資者或者用家，憧憬Tesla嶄新想法，然而目前回歸基本面，究竟「神話不再」? 抑或仍具賣點? 大家不妨留意以下六大因素，再作投資部署。
1今年首季純利倒退五成
截至今年3月底止首季，Tesla的總收入213億美元，按年下跌8.7%，其中占比最大的電動車收入按年減少12.8%至164.6億美元。季度純利11.29億美元，按年倒退55%，經調整EBITDA跌21%至33.8億美元，經調整每股盈利為0.45美元。受累需求放緩，Tesla季度交付量下跌近9%，是近4年來首次下跌，連同汽車平均單價減少，彙兌影響為2億美元，導緻季度純利下跌。
除了因為汽車減價外，因為投放AI的支出增加，以及其他研發項目，加上生産Cybertruck的成本，導緻營業利潤下跌。整體毛利率由2023年第一季度的19.3%，下跌1.99個百分點至17.4%。
2全球電動汽車價格戰白熱化
為了面對電動汽車競争激烈，Tesla已進行多次的下調價格降價。Tesla今年4月将其在中國的汽車價格降低近2,000美元；目前，Model 3在内地的起價約為32,000美元。
内地電動汽車生産商在成本上具優勢，而比亞迪（01211.HK）為例，近年的毛利率不跌反升，2023年的毛利率按年增加3.2個百分點至20.2%。然而，Tesla 2023年度的毛利率為18.2%，較2022年度的25.6%收窄7.4個百分點。大部份内地電動汽車生産商更加手持淨現金，這意味較具降價空間，相信全球電動汽車價格戰仍将繼續。
3平價車型銷量成關鍵
Tesla行政總裁馬斯克（Elon Musk）早前表示，Tesla正在加速推出更平價的車型，預告推出時間由2025年下半年，提早至明年初或今年底，惟未有詳細說明定價。
Tesla在上海的廠房，成為集團最具生産力和成本效益的工廠，使其能夠降低汽車價格，特别是兩款入門型号Model 3和Model Y銷量，将成為集團業績未來成敗關鍵。
4澳洲市場滞銷 出現「特斯拉墳場」
内地政府由2009年開始，緻力扶持新能源汽車産業，向内地自主汽車品牌供補貼和稅務優惠。與此同時，全球各國政府應對氣候變化，汽車工業順理成章轉向新能源。内地電動汽車制造商加快走出去，拓展海外市場。
以澳洲市場為例，雖然Tesla擁有澳洲逾半的市場份額，但比亞迪亦逐步進占當地市場。Tesla今年4月份的銷量按年大幅下跌4成，主要由于澳洲缺乏足夠的充電基礎設施，連同更多中國汽車新勢力引進當地市場，令民衆對價格敏感度越來越高。Tesla過往通常采取預售進口，但現時有數千輛Tesla被閑置在墨爾本港（Port of Melbourne），等待買家，成為當地人口中的「特斯拉墳場」（Tesla graveyard）。
5美國對華關稅措施是好是壞?
美國總統拜登早前宣布對于中國電動車關稅征收的關稅，由25%提高至100%，勢必擋住低成本來競争的中國出口汽車進占美國市場。同時，今年美國對锂離子電池和電池零部件的關稅，将從7.5%提升至25%，藉以讓電動車電池生産鍊回到美國。
對于Tesla占據美國國内電動汽車市場5成份額，減少内地企業的競争，可能會幫助Tesla穩住在當地市場的利潤率。不過，電動汽車生産成本之中，電池為最大的成本，約占到三分之一。目前，中國公司在全球電動車電池行業的市場占有率，已經有超過6成，當中頭兩位分别是甯德時代和比亞迪。受措施影響力所增加的成本，Tesla可能難以轉嫁予買家。
6股價今年至今累計跌3成
Tesla在3年前扭虧為盈，股價屢創新高，市場憧憬電動車可望成為主流。Tesla在2021年11月股價高見407.36美元，市值高達1.2萬億美元。期後，面對需求疲弱、同業競争、馬斯克抛售Tesla股票等不同的利淡因素，導緻股價反複受壓。
近期，納斯達克指數創收市新高，今年以來累計升15%，而同期Tesla股價累計跌3成，跑輸大市。Tesla近期在175美元水平上落，反彈阻力204美元，不跌穿155美元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
筆者為證監會持牌人士，本人并無持有上述股份
